44項(xiàng)重大水利工程今明年上馬 年內(nèi)已落實(shí)投資390億
9月10日，水利部在新聞通氣會(huì)上透露，將優(yōu)先安排國(guó)務(wù)院今年上半年確定的172個(gè)節(jié)水供水重大水利項(xiàng)目，在目前在建40個(gè)項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，今明兩年將新開(kāi)工建設(shè)44個(gè)重大水利工程。同時(shí)對(duì)尚未立項(xiàng)的88項(xiàng)工程加快前期論證和立項(xiàng)審批，力爭(zhēng)在“十三五”期間全部開(kāi)工建設(shè)。
據(jù)水利部規(guī)劃計(jì)劃司常務(wù)副司長(zhǎng)汪安南介紹，今明兩年擬開(kāi)工的44項(xiàng)重大水利工程，已列入國(guó)家發(fā)展改革委牽頭提出的今明兩年擬開(kāi)工的重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目清單報(bào)國(guó)務(wù)院。
一位水利部專家在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，水利領(lǐng)域主要的支出就是一些大工程，因此最近幾年增加很快，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，水利工程建設(shè)將是水利部工作的重點(diǎn)。
大力吸引社會(huì)資本參與建設(shè)
為應(yīng)對(duì)人多水少、水資源時(shí)空分布不均等基本水情，近年來(lái)，政府在治水方面傾注的 “精力”快速增加，節(jié)水供水重大水利工程建設(shè)步伐明顯加快。
今年5月21日，國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議，部署加快推進(jìn)節(jié)水供水重大水利工程建設(shè)，確定按照統(tǒng)籌謀劃、突出重點(diǎn)的要求，在今明兩年和“十三五”期間分步建設(shè)納入規(guī)劃的172項(xiàng)重大水利工程。工程建成后，將實(shí)現(xiàn)新增年供水能力800億立方米、農(nóng)業(yè)節(jié)水能力260億立方米、增加灌溉面積7800多萬(wàn)畝，使我國(guó)骨干水利設(shè)施體系顯著加強(qiáng)。
對(duì)于規(guī)劃中的172項(xiàng)重大水利工程，汪安南介紹，從區(qū)域分布看，西部地區(qū)70項(xiàng)，占41%；中部地區(qū)38項(xiàng)，占22%，東部地區(qū)28項(xiàng)，占16%，東北地區(qū)36項(xiàng)，占21%。從建設(shè)和前期工作進(jìn)展看，在建工程40項(xiàng)，可研已批10項(xiàng)，項(xiàng)目建議書(shū)已批38項(xiàng)，還有84項(xiàng)尚未立項(xiàng)。
據(jù)悉，今明兩年擬開(kāi)工的44項(xiàng)重大水利工程，已列入國(guó)家發(fā)展改革委牽頭提出的今明兩年擬開(kāi)工的重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目清單報(bào)國(guó)務(wù)院。同時(shí)，172項(xiàng)重大水利工程也已具體分解到各省(區(qū)、市)。
在資金投入方面，汪安南指出，截至目前，2014年已落實(shí)重大水利工程中央投資390億元，“下一步，我部將按照國(guó)務(wù)院的部署和要求，會(huì)同有關(guān)部門(mén)和地方，進(jìn)一步加快重大水利工程建設(shè)步伐。”
此外，為大力吸引社會(huì)資本參與水利工程建設(shè)，水利部將加強(qiáng)與發(fā)改、財(cái)政等部門(mén)的溝通協(xié)調(diào)，爭(zhēng)取盡快印發(fā) 《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本參與節(jié)水供水重大水利工程建設(shè)運(yùn)營(yíng)的實(shí)施意見(jiàn)》，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用。
將實(shí)現(xiàn)京津冀地下水采補(bǔ)平衡
在上述通氣會(huì)上，水利部水利水電規(guī)劃設(shè)計(jì)總院副院長(zhǎng)李原園介紹，水利部正在組織編制《京津冀協(xié)同發(fā)展水利專項(xiàng)規(guī)劃》(以下簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》)，后面還有一系列的步驟，需要與相關(guān)省市及國(guó)家有關(guān)部委進(jìn)行協(xié)調(diào)。
李原園對(duì)《規(guī)劃》的目標(biāo)作了介紹，到2020年，該區(qū)域水資源超載局面得到基本控制，地下水基本實(shí)現(xiàn)采補(bǔ)平衡；到2030年，基本實(shí)現(xiàn)水利現(xiàn)代化。
值得注意的是，受水資源短缺和人口密集等因素影響，京津冀地區(qū)人均水資源水平遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平，屬于嚴(yán)重缺水地區(qū)，超采地下水成為彌補(bǔ)水資源短缺的無(wú)奈之舉。但是，地下水下降已成為部分地區(qū)不得不面對(duì)的問(wèn)題。
上述水利部專家向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，京津冀地下水超采很嚴(yán)重，已經(jīng)威脅到首都經(jīng)濟(jì)圈的生態(tài)安全，政府對(duì)此問(wèn)題非常關(guān)注。
在“地下水超采區(qū)綜合治理”方面，《規(guī)劃》指出，通過(guò)置換地下水水源、發(fā)展高效節(jié)水、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、壓減灌溉面積、回灌涵養(yǎng)保護(hù)等措施，開(kāi)展地下水超采區(qū)綜合治理，逐步修復(fù)地下水系統(tǒng)，恢復(fù)地下水水位到適宜水平，提高地下水應(yīng)急儲(chǔ)備能力。
近些年，國(guó)家加大了華北地區(qū)節(jié)約用水、高效節(jié)水、灌區(qū)改造工程建設(shè)的力度，增加了地下水超采區(qū)治理等的投入。李原園介紹，河北以衡水等地市為重點(diǎn)的地下水超采治理和修復(fù)，去年地方投入了74億元，國(guó)家投入60多億元，河北投入10億元，進(jìn)行河北深層地下水超采治理。
該水利部專家認(rèn)為，農(nóng)業(yè)用水占水資源使用比例很高，京津冀農(nóng)業(yè)灌溉占地下水超采比例很大，未來(lái)華北一些地區(qū)對(duì)農(nóng)業(yè)灌溉抽取地下水，將采取限采甚至禁采。
“首都經(jīng)濟(jì)圈會(huì)更大刀闊斧，會(huì)不惜壓減耗水農(nóng)業(yè)的種植面積，控制地下水開(kāi)采。”上述水利部專家說(shuō)。
顧地科技[1.40% 資金 研報(bào)]（002694）：全國(guó)給排水領(lǐng)域領(lǐng)軍地位
截至2014年，顧地已經(jīng)健康地、穩(wěn)健地走過(guò)了35年的風(fēng)雨歷程，雖然貌似我們沒(méi)有某些企業(yè)進(jìn)程走的快、市場(chǎng)份額大，但我們從來(lái)沒(méi)有為了搶占市場(chǎng)份額，推動(dòng)銷量而犧牲品質(zhì)、降低標(biāo)準(zhǔn)，我們一直以創(chuàng)新、環(huán)保、科技、節(jié)能的姿態(tài)向前健康發(fā)展。
作為全國(guó)最具影響力的給排水領(lǐng)域企業(yè)之一，顧地科技始終重視科技創(chuàng)新，我們自身?yè)碛袕?qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，秉承“勇于創(chuàng)新、追求更高”的信念，致力于中國(guó)塑膠管道技術(shù)革新。具體到2014年面市的新產(chǎn)品，分別有GD型漩流靜音特殊單立管（PHSP）排水系統(tǒng)，GD漩流靜音（PHSP）同層系統(tǒng)，以及用于市政建設(shè)的PE新型鋼帶螺旋波紋管、PP-HM雙壁波紋管和PP熱態(tài)結(jié)構(gòu)壁纏繞管等。其中幾款廣泛運(yùn)用于市政建設(shè)的產(chǎn)品都在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和性能上進(jìn)行了最大程度優(yōu)化。
特別值得關(guān)注的是GD型漩流靜音特殊單立管（PHSP）排水系統(tǒng)。它是由顧地科技自主研發(fā)的一種真正能夠?qū)崿F(xiàn)一根PVC立管同時(shí)具有排水、通氣且隔音降噪三重功能的特殊排水系統(tǒng)。該系統(tǒng)采用旋流理念，既能通氣又能通水的原理，有效解決了現(xiàn)有建筑管道占地空間大、耗費(fèi)建材多、排水噪聲大、排水能力小、安裝工作量大等問(wèn)題，引領(lǐng)建筑排水行業(yè)進(jìn)入嶄新的領(lǐng)域。
為滿足全國(guó)各地用戶的需求，顧地科技在全國(guó)各地建設(shè)有多家工廠，河南顧地塑膠有限公司成立于2009年，該項(xiàng)目占地260畝，總投資3億元，年產(chǎn)塑膠管件6萬(wàn)噸，年產(chǎn)值達(dá)6.8億元。目前的產(chǎn)品包括民用管道，市政管道以及地暖管道等產(chǎn)品，商丘基地已經(jīng)完全有能力向中原地區(qū)優(yōu)質(zhì)樓盤(pán)、市政建設(shè)及老百姓提供優(yōu)質(zhì)的民建、市政、家裝管道。
偉星新材[0.61% 資金 研報(bào)](002372)：產(chǎn)能、渠道已備,13年看需求反彈銷售放量
我們認(rèn)為偉星新材 2013 年銷量將大幅增長(zhǎng),原因有三:(1)公司募投項(xiàng)目已按照計(jì)劃完全投產(chǎn),目前產(chǎn)能達(dá)12 萬(wàn)噸。(2)公司產(chǎn)品下游65%以上為地產(chǎn),其余為市政。2012 年地產(chǎn)影響前三季度銷售額增速9.7%,我們預(yù)計(jì)全年銷量不到6 萬(wàn)噸,增速10%左右。2013 年地產(chǎn)銷售復(fù)蘇帶動(dòng)地產(chǎn)新開(kāi)工和完成投資額趨勢(shì)向上,利好公司下游需求反彈。(3)銷售網(wǎng)點(diǎn)已達(dá)2 萬(wàn)多家,經(jīng)銷商1000 多家,華北、西北和東北已進(jìn)入,12 年上半年收入已占比分別24%,8%和8%,逐步完善下地域擴(kuò)張可待。
預(yù)計(jì)公司毛利率維持高水平。公司扁平式經(jīng)銷商渠道控制力強(qiáng),毛利率高。
公司原材料部分進(jìn)口,價(jià)格波動(dòng)較小,預(yù)計(jì)2013 年仍以平穩(wěn)為主。產(chǎn)品定價(jià)11 年底有下降,12 年初恢復(fù),后國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格雖有下降,公司產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定,13 年后預(yù)計(jì)隨原材料和產(chǎn)品價(jià)格平穩(wěn)。
城鎮(zhèn)化建設(shè)和塑料管道對(duì)水泥管鋼管的替代進(jìn)程中,塑料水管長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)可期。公司品牌和渠道建設(shè)優(yōu)勢(shì)明顯,預(yù)計(jì)將提高市占率。股權(quán)激勵(lì)提高管理效率。2012 年12 月首期行權(quán),預(yù)計(jì)12 年業(yè)績(jī)能達(dá)行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)即凈利潤(rùn)較10 年增30%較11 年正增長(zhǎng)。行權(quán)價(jià)16.59 元。
預(yù)計(jì)公司2012-2013 年EPS 為0.96 和1.26 元,股價(jià)對(duì)應(yīng)13 年P(guān)E13 倍。
塑料管行業(yè)其它三家平均PE 為13 年16.4 倍。而公司投產(chǎn)量大,配合13年地產(chǎn)好轉(zhuǎn),成長(zhǎng)性較好。給與16.4 倍PE,目標(biāo)價(jià)21 元,增持。 （國(guó)泰君安）
永高股份[0.50% 資金 研報(bào)（002641）:異地拓張繼續(xù),進(jìn)軍燃?xì)夤艿?/p>
未來(lái)不斷調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),提升盈利能力
公司毛利率25.37%,同比下降0.72個(gè)百分點(diǎn),公司目前渠道經(jīng)銷65%,直攬工程(包括房地產(chǎn)配送)25%,出口10%。未來(lái)加大直接承攬工程的比例,建立渠道經(jīng)銷50%、直攬工程40%(地產(chǎn)占比20%-25%)、出口10%的業(yè)務(wù)格局。公司已組建“地產(chǎn)事業(yè)總部”,繼續(xù)拓展房地產(chǎn)直接配送業(yè)務(wù)。公司在與萬(wàn)科、恒大、中海、招商等保持良好合作的基礎(chǔ)上,2013年下半年又新簽約多家地產(chǎn)商。調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),將主導(dǎo)產(chǎn)品PVC的占比降至50%--60%之間,提升綜合盈利能力。
燃?xì)夤艿阑虺尚吕麧?rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)
目前安徽永高已具備燃?xì)夤艿郎a(chǎn)許可,并擁有三條燃?xì)夤艿郎a(chǎn)線,開(kāi)始拓展燃?xì)夤艿罉I(yè)務(wù),天津永高、廣東永高也將申請(qǐng)燃?xì)夤艿郎a(chǎn)許可,未來(lái)燃?xì)夤軜I(yè)務(wù)將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng),集中度不斷提升
2013年我國(guó)塑料管道產(chǎn)量1210萬(wàn)噸,較2012年增加約10%。目前國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的塑料管道企業(yè)3000家以上,年生產(chǎn)能力超過(guò)1500萬(wàn)噸,年生產(chǎn)能力1萬(wàn)噸以上的企業(yè)約為300家,有20家以上企業(yè)的年生產(chǎn)能力已超過(guò)10萬(wàn)噸。塑料管道行業(yè)集中度越來(lái)越高,前二十位的銷售量已達(dá)到行業(yè)總量的40%以上。未來(lái)集中度進(jìn)一步提升仍是趨勢(shì),龍頭企業(yè)增速將高于行業(yè)。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
永高股份是綜合性的管道供應(yīng)商,深耕華東的同時(shí),布局全國(guó)。行業(yè)增長(zhǎng)的同時(shí)有望提升市場(chǎng)份額。進(jìn)軍燃?xì)夤艿缼?lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)14-15年收入分別為34.99億元和40.79億元。對(duì)應(yīng)EPS0.88和1.09。維持“增持”評(píng)級(jí)。 中信建投[-2.41%]
滄州明珠[0.40% 資金 研報(bào)]（002108）:擴(kuò)產(chǎn)正當(dāng)時(shí)
啟動(dòng)增發(fā),隔膜產(chǎn)能將大幅增長(zhǎng)。公司公告擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3750萬(wàn)股募集不超過(guò)3.44億元,投資2000萬(wàn)平米干法隔膜產(chǎn)能和2500萬(wàn)平米濕法隔膜產(chǎn)能。2015年底項(xiàng)目建成投產(chǎn)后,公司隔膜產(chǎn)能將從3000萬(wàn)平米大幅增長(zhǎng)至7500萬(wàn)平米。 q 電動(dòng)汽車帶動(dòng)隔膜需求,擴(kuò)產(chǎn)正當(dāng)時(shí)。受益于中國(guó)政府的大力支持,中國(guó)新能源汽車銷量出現(xiàn)快速的增長(zhǎng)。1季度銷量6651輛,同比增長(zhǎng)120%,中汽協(xié)預(yù)計(jì)2014年全國(guó)銷量將達(dá)到3.5萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)100%,若考慮混合動(dòng)力,有望達(dá)到6萬(wàn)輛。電動(dòng)汽車市場(chǎng)快速增長(zhǎng)將帶動(dòng)鋰電池隔膜,尤其是干法隔膜的需求。比亞迪[-0.40% 資金 研報(bào)]近期配股募資42億港元用于動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn),公司此時(shí)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)正當(dāng)其時(shí)。
技術(shù)壁壘高,隔膜盈利能力將保持高位。隔膜對(duì)鋰電池安全性影響較大,電池廠對(duì)隔膜供應(yīng)商選擇慎重,汽車電池安全性要求高,認(rèn)證周期漫長(zhǎng)。隔膜生產(chǎn)涉及多種工藝,技術(shù)壁壘高,對(duì)材料、工藝和設(shè)備均要有深刻理解。至今,日美韓6大廠商壟斷全球大部分市場(chǎng),國(guó)產(chǎn)化率不到50%,進(jìn)口產(chǎn)品仍然在1美元/平米以上,公司產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯,未來(lái)仍將保持較高盈利能力。
干法濕法雙線齊發(fā),國(guó)內(nèi)份額將快速上升。干法隔膜公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手星源材質(zhì)2013年LG出口訂單大幅增長(zhǎng),產(chǎn)能有限無(wú)法兼顧國(guó)內(nèi)市場(chǎng),滄州明珠在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額有望大幅提升。公司本次增發(fā)擬投資2500萬(wàn)平米濕法隔膜產(chǎn)能,有利于豐富公司產(chǎn)品線,覆蓋目前更為廣闊的數(shù)碼電池市場(chǎng)。考慮到特斯拉、寶馬等公司采用18650電池系統(tǒng),投資濕法隔膜更具戰(zhàn)略意義。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)將逐漸啟動(dòng),干法隔膜需求快速增長(zhǎng)。滄州明珠是少數(shù)通過(guò)比亞迪等大客戶認(rèn)證的隔膜企業(yè),性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出,是國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池替代進(jìn)口的首選。定向增發(fā)完成后,公司隔膜產(chǎn)能瓶頸打破,推動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。維持2014-2016年EPS分別為0.56/0.71/0.88元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E19倍,鋰電池材料板塊中嚴(yán)重低估,維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。招商證券[0.36% 資金 研報(bào)]
納川股份[3.83% 資金 研報(bào)]（300198）：長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間大,雨水內(nèi)澇主題提升估值
投資觀點(diǎn):1)節(jié)能環(huán)保,污水管網(wǎng)規(guī)劃每年約3 萬(wàn)公里。2)市政基建投資力度加大,地方資金面或?qū)⒏纳啤?)核安全規(guī)劃獲批,重點(diǎn)項(xiàng)目投資約798 億元。4)雨水內(nèi)澇提升管材銷售預(yù)期。維持12-14 年EPS:0.8、1.1、1.44 元的預(yù)測(cè),目標(biāo)價(jià)26 元,增持評(píng)級(jí)。（國(guó)泰君安 韓其成 王麗妍）
華光股份[5.59% 資金 研報(bào)]（600475）:脫硝市場(chǎng)擴(kuò)容催生環(huán)保新星
催化劑是SCR技術(shù)的核心部分，決定了SCR系統(tǒng)的脫硝效率和經(jīng)濟(jì)性，其建設(shè)成本占煙氣脫硝工程成本的20％以上，運(yùn)行成本占30％以上。
根據(jù)我們的測(cè)算，一臺(tái)30萬(wàn)千瓦機(jī)組大概需要使用250-300立方催化劑--并且每年需要更換總量的1/3，按照80-100立方的年更換量計(jì)算，以上一臺(tái)機(jī)組脫硝催化劑消耗在260-330萬(wàn)元/年。2013-2014年是脫硝工程上馬的高峰期。
2012年，公司持股35％的無(wú)錫華光新動(dòng)力環(huán)?？萍脊煞萦邢薰救嫱懂a(chǎn)（主營(yíng)電站脫硝工程及催化劑生產(chǎn)），并開(kāi)始向上市公司貢獻(xiàn)實(shí)際利潤(rùn)。隨著國(guó)內(nèi)脫硝工程的快速增多，我們預(yù)計(jì)，2012年該公司借助華光原有營(yíng)銷渠道實(shí)現(xiàn)新接訂單有望在3億元以上，2013年新接訂單將達(dá)5億元，按照目前市場(chǎng)約3.3萬(wàn)元/立方的價(jià)格測(cè)算，公司脫硝催化劑產(chǎn)品凈利潤(rùn)率在10％以上，較為可觀。
盈利預(yù)測(cè)及估值
我們預(yù)計(jì)，2012-2013年公司每股收益0.37元和0.53元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率約34倍和24倍。我們維持公司"增持"的投資評(píng)級(jí)。（浙商證券）
龍泉股份[0.30% 資金 研報(bào)](002671)：區(qū)域大型水利項(xiàng)目陸續(xù)招標(biāo) 產(chǎn)能投放加速
潛在需求巨大，產(chǎn)能投放加速，彰顯公司獲取訂單信心。據(jù)公司公告顯示，常州及周邊地區(qū)未來(lái)幾年潛在PCCP需求近740KM，預(yù)計(jì)PCCP投資額達(dá)46.3億元。公司常州生產(chǎn)基地原有標(biāo)準(zhǔn)PCCP管產(chǎn)能120KM，口徑為DN600-DN2200，超募資金投資項(xiàng)目將新增標(biāo)準(zhǔn)PCCP管產(chǎn)能60KM，口徑為DN600-DN3600，能更好地滿足各種管徑的產(chǎn)品需求。公司在原有募投項(xiàng)目未完全達(dá)產(chǎn)的背景下，再次加速產(chǎn)能建設(shè)，彰顯公司對(duì)行業(yè)發(fā)展及獲取訂單的信心。
南水北調(diào)投資力度加大，配套工程穩(wěn)步推進(jìn)。據(jù)國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署和要求，南水北調(diào)中線工程將于2013年底前基本竣工，2014年正式通水。為完成這一目標(biāo)，近兩年南水北調(diào)投資力度明顯加大，其中2011年投資達(dá)607億元，較2010年增長(zhǎng)近60%，2012年預(yù)計(jì)投資將超過(guò)680億元。配套工程方面，繼河南許昌于2011年底招標(biāo)PCCP管后，近期河南新鄉(xiāng)發(fā)布PCCP招標(biāo)公告，其中PCCP管材需求約45.93km，PCP管材需求約26.61km，預(yù)計(jì)管材投資為1.5-2億元。
新鄉(xiāng)標(biāo)段首批管材預(yù)計(jì)于2012年10月15日前交貨，項(xiàng)目整體進(jìn)展有序，預(yù)計(jì)后續(xù)河南鶴壁，鄭州、濮陽(yáng)及河北邢臺(tái)、滄州等地有望陸續(xù)招標(biāo)。
區(qū)位優(yōu)勢(shì)凸顯，過(guò)往業(yè)績(jī)優(yōu)秀，下半年南水北調(diào)配套工程等大型引水項(xiàng)目陸續(xù)招標(biāo)，公司訂單有望明顯增加。公司四大生產(chǎn)基地區(qū)位優(yōu)勢(shì)凸顯，覆蓋了未來(lái)幾年的主要大型引水項(xiàng)目，其中包括南水北調(diào)中線（河南、河北）、東線（山東、江蘇）配套工程，遼寧“東水濟(jì)西”水資源配置工程，江蘇、上海等長(zhǎng)三角地區(qū)第二水源地建設(shè)工程。經(jīng)粗略估算，未來(lái)3年公司所覆蓋區(qū)域的大型引水工程中，PCCP需求高達(dá)200億。公司過(guò)往業(yè)績(jī)優(yōu)秀，核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，將有望最大程度的受益行業(yè)需求的大幅增加。預(yù)計(jì)下半年起，南水北調(diào)河南、河北段配套工程等項(xiàng)目招投標(biāo)將明顯增加，招標(biāo)規(guī)模將達(dá)20億。公司于年初中標(biāo)河南配套工程第一標(biāo)許昌段項(xiàng)目，表明公司在該區(qū)域有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)后續(xù)訂單有望迎來(lái)大幅增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將增加標(biāo)準(zhǔn)PCCP產(chǎn)能240KM，至470KM，增長(zhǎng)104%。結(jié)合項(xiàng)目招標(biāo)及公司產(chǎn)能投放進(jìn)度，維持公司12-14年EPS為1.22/2.12/2.94元，年均復(fù)合增速達(dá)56.7%，PEG僅為0.38，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。股價(jià)表現(xiàn)催化劑主要包括，南水北調(diào)配套工程等大型引水項(xiàng)目逐步招標(biāo)，公司訂單大幅增加，國(guó)家加大水利投資力度。（申銀萬(wàn)國(guó)[0.00%] 張圣賢 王絲）
偉星新材（002372）：工程與零售并舉,隨市場(chǎng)復(fù)蘇穩(wěn)健布局
企業(yè)規(guī)模效應(yīng)漸顯,經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)將超20000家。2011年產(chǎn)能9.7萬(wàn)噸,其中PPR管2.9萬(wàn)噸、PE管5.6萬(wàn)噸、HDPE管1.1萬(wàn)噸、PB管0.15萬(wàn)噸。今年產(chǎn)能投放受園區(qū)規(guī)劃調(diào)整的影響將推遲6個(gè)月,預(yù)計(jì)今年7月建成募投規(guī)劃剩余的3.1萬(wàn)噸,屆時(shí)企業(yè)產(chǎn)能將達(dá)12.8萬(wàn)噸。超募資金建設(shè)經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)2000家/年后已擁有17000多家,2012年底將達(dá)20000家。
獨(dú)創(chuàng)扁平化渠道站穩(wěn)高端市場(chǎng)。公司的經(jīng)營(yíng)策略與傳統(tǒng)管道行業(yè)不同是根據(jù)自身高端建筑家裝市場(chǎng)的定位建立與之匹配的扁平化渠道,逐漸取代多層級(jí)的總經(jīng)銷商制,直接服務(wù)終端獲取高毛利。
12家銷售分公司與經(jīng)銷商共存互補(bǔ),深化扁平渠道。公司今年將所有銷售子公司轉(zhuǎn)為銷售分公司,方便上市后人員與財(cái)務(wù)管理。分公司1111名業(yè)務(wù)員與1000多家經(jīng)銷商合作互補(bǔ)開(kāi)拓市場(chǎng),共同管理17000多家經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn),直營(yíng)與經(jīng)銷占比各50%。但在偏遠(yuǎn)未開(kāi)發(fā)地區(qū)經(jīng)銷商依賴程度仍較高。華東市場(chǎng)銷售渠道已深入到村級(jí)經(jīng)銷商。
穩(wěn)健合理布局待市場(chǎng)復(fù)蘇。公司瞄準(zhǔn)中西部市場(chǎng)潛力,將重慶物流中心轉(zhuǎn)型成為生產(chǎn)基地?，F(xiàn)以租賃形式使用廠房,投放2萬(wàn)噸產(chǎn)能的同時(shí)先利用經(jīng)銷商進(jìn)行渠道建設(shè)。另外,公司將運(yùn)輸半徑限制較大的HDPE工程管道分別布局在華東臨?；睾吞旖蚧?兼顧兩大區(qū)域。
定位精準(zhǔn):4P策略全方位打造“高端消費(fèi)品”形象。偉星是塑料管材行業(yè)廣告投入比例最大的企業(yè),定位中高端家裝市場(chǎng),品牌策略明顯。通過(guò)學(xué)習(xí)日豐“萬(wàn)店工程”建立產(chǎn)品體驗(yàn)展示中心,渠道改變瞄準(zhǔn)“高端消費(fèi)品”,讓終端消費(fèi)者親身體驗(yàn)核心生活用管產(chǎn)品,同時(shí)加深品牌認(rèn)識(shí)度。產(chǎn)品策略:公司在建立研發(fā)團(tuán)隊(duì)跟蹤國(guó)內(nèi)外最新高端產(chǎn)品,并在此基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)高端新興產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)客戶需求,在調(diào)研中看到如PE地源熱泵、PE地暖、同層排水、納米抗菌等產(chǎn)品。定價(jià)策略:公司已經(jīng)建立起了優(yōu)質(zhì)高價(jià)的品牌形象,主動(dòng)采取高價(jià)策略,核心產(chǎn)品PPR冷熱水給水管道價(jià)格在國(guó)內(nèi)最高,高出行業(yè)內(nèi)公司武漢金牛同類產(chǎn)品10%?？梢?jiàn)公司通過(guò)品牌、定價(jià)、渠道、產(chǎn)品四大策略打造高端品牌形象,定位十分清晰,并且與企業(yè)高毛利戰(zhàn)略發(fā)展方向完全契合。企業(yè)核心家裝管道產(chǎn)品貼近日常生活,產(chǎn)品品質(zhì)要求更加嚴(yán)格,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨向高端。綜上我們認(rèn)為,企業(yè)“高端消費(fèi)品”策略與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化趨勢(shì)相符,盈利能力將保持。
加速經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)提升產(chǎn)能消化能力。結(jié)合去年下游需求狀況及公司整體開(kāi)工率達(dá)80%,公司方認(rèn)為地產(chǎn)需求爆發(fā)增長(zhǎng)可能不大,但今年產(chǎn)能消化不成問(wèn)題。我們看到,雖然去年年底業(yè)績(jī)受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響,但3-4月市場(chǎng)復(fù)蘇跡象初現(xiàn),企業(yè)毛利從上年四季度的29%回升至一季度的36%。此外,去年超募資金渠道建設(shè)新增2000多家經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn),新增的至少4.3萬(wàn)噸產(chǎn)能開(kāi)工率超66%;今年將增加3.1萬(wàn)噸產(chǎn)能,但將增加3000家經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)。我們認(rèn)為伴隨市場(chǎng)底部逐步確認(rèn),釋放產(chǎn)能將被有序消化。
工程市場(chǎng)品牌意識(shí)漸強(qiáng),提出“工程與零售并舉”戰(zhàn)略。公司計(jì)劃今年工程與零售銷售額將各占半壁江山。過(guò)去因?yàn)楣径ㄎ慌c招投標(biāo)低價(jià)策略不符,工程項(xiàng)目占比僅35%。但隨保障房市場(chǎng)等工程市場(chǎng)超預(yù)期的品牌意識(shí),以及工程管道新產(chǎn)能投放,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將向同時(shí)兼顧建筑與市政的綜合化方向發(fā)展。公司還針對(duì)工程項(xiàng)目低毛利的特點(diǎn),主動(dòng)降低價(jià)格打開(kāi)招投標(biāo)市場(chǎng)需求。目的在于應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控,提高開(kāi)工率。
進(jìn)口設(shè)備提高生產(chǎn)效率。天津基地新建產(chǎn)能采用巴頓菲爾擠出設(shè)備(單臺(tái))購(gòu)置成本在2000萬(wàn)元左右,是國(guó)產(chǎn)設(shè)備的4-5倍。但其產(chǎn)品合格率在99.9%以上(國(guó)產(chǎn)90%),生產(chǎn)效率是國(guó)產(chǎn)設(shè)備的2倍。整體核算其具有成本優(yōu)勢(shì)。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2012-2014年每股收益為0.96、1.21和1.41元,由于企業(yè)定位清晰,持續(xù)發(fā)展可期,同時(shí)當(dāng)前下游已至底部復(fù)蘇可期,我們認(rèn)為可給予19倍PE,暫時(shí)給予“增持”評(píng)級(jí)。（山西證券[0.13% 資金 研報(bào)] 裴云鵬）
巨龍管業(yè)[-0.04% 資金 研報(bào)]（002619）：區(qū)域壟斷型混凝土管道龍頭
第一集團(tuán)為具備全國(guó)競(jìng)爭(zhēng)能力的公司，參與全國(guó)范圍內(nèi)大型工程投標(biāo)，生產(chǎn)裝備先進(jìn)，經(jīng)濟(jì)效益較好。2009年國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的國(guó)統(tǒng)股份[1.77% 資金 研報(bào)]（002205）、龍泉管道、青龍管業(yè)[3.11% 資金 研報(bào)]（002457）、山東電力管道和巨龍管業(yè)等8家PCCP生產(chǎn)企業(yè)，約占56%的市場(chǎng)份額。巨龍管業(yè)生產(chǎn)規(guī)模在全國(guó)同行業(yè)中排名第七、浙江省第一。募投產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后，公司PCCP管將從目前的265km提高到405km，PCP、RCP和自應(yīng)力管道產(chǎn)能分別達(dá)到140、243、90km。
水利建設(shè)投資力度逐年加大
河南省境內(nèi)工程貫通在即，中線主體工程靜態(tài)總投資1367億元，其中河南境內(nèi)投資約670億元，占總提靜態(tài)投資的近50%。2012年中線段以輸水管道、調(diào)蓄工程及提水泵站等下游配套工程居多。預(yù)計(jì)工程總投資約120億元。
主營(yíng)業(yè)務(wù)區(qū)域化明顯
巨龍管業(yè)目前在華東，特別是浙江市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。結(jié)合目前國(guó)家水利建設(shè)投資，以及河南、浙江等省水利投資情況分析，未來(lái)我國(guó)預(yù)應(yīng)力管道市場(chǎng)空間較大，巨龍管業(yè)針對(duì)本省中小口徑混凝土管道優(yōu)勢(shì)難以改變，將享受未來(lái)混凝土管道飛速發(fā)展的黃金時(shí)段。
公司銷售具有明顯的季節(jié)性特征，且呈現(xiàn)逐季增長(zhǎng)趨勢(shì)
公司銷售第一、二季度為銷售淡季，第三、四季度為銷售旺季，第四季度銷售收入最多，通常占到全年銷售收入的40%以上。從今年1季度的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，浙江省內(nèi)大型在建工程項(xiàng)目數(shù)量在減少，但河南，江西在建、新建項(xiàng)目依舊維持較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司未來(lái)銷售于國(guó)家水利投資進(jìn)度息息相關(guān)，呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì)。
原材料成本下行，增厚利潤(rùn)空間2011年下半年以來(lái)，鋼材、水泥價(jià)格震蕩下行。目前全國(guó)冷軋普通薄鋼板的平均價(jià)格為5161.67元/噸，華東地區(qū)5090元/噸，同比下降了18.56%，華中地區(qū)5220元/噸，同比下降8.42%。公司產(chǎn)區(qū)所在地的杭州、福州、南昌、鄭州和重慶，42.5級(jí)水泥價(jià)格同比分別下降了27.08%、18%、20%、11.84和25%。預(yù)計(jì)隨著鋼材、水泥等原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，公司單季度毛利率也出現(xiàn)明顯回升，有望給公司帶來(lái)5%-8%的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)
華東地區(qū)作為公司核心市場(chǎng)被公司牢牢掌控，華中、西部區(qū)域得到不斷得到拓展和加強(qiáng)。隨著2012年產(chǎn)能的逐步釋放以及各銷售渠道的擴(kuò)張，公司接單能有所加強(qiáng)，高效的管理能力配合低于同行業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)，使得公司在2012年盈利有望維持小幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2012/13/14年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.51/5.61和6.43億元，分別增長(zhǎng)31%、24%和15%。對(duì)應(yīng)毛利率分別為38%/37%/39%，預(yù)計(jì)2012-14年EPS分別為0.79、0.99和1.17元，對(duì)應(yīng)PE分別為21、16和14倍，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。（國(guó)海證券[0.20% 資金 研報(bào)] 范曾）
國(guó)統(tǒng)股份（002205）：PCCP需求有保障 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力大
1、新疆煤化工基地建設(shè),輸水需求巨大
煤化工是資源密集型行業(yè),其對(duì)煤炭、水資源消耗量巨大,一個(gè)產(chǎn)出百萬(wàn)噸的煤化工項(xiàng)目一般每年消耗煤炭數(shù)百萬(wàn)噸,銷售水量上千萬(wàn)噸。根據(jù)新疆建設(shè)規(guī)劃,到2020年,新疆將建成吐-哈、準(zhǔn)東、伊犁、庫(kù)-拜、克拉瑪依-和豐五個(gè)煤化工基地。在五個(gè)規(guī)劃的煤化工基地中,吐-哈、準(zhǔn)東地區(qū)水資源相對(duì)短缺,是該地區(qū)發(fā)展煤化工產(chǎn)業(yè)的主要障礙。
新疆水資源與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和礦產(chǎn)資源分布不協(xié)調(diào)。水資源分布呈現(xiàn)“北多、南少、東缺”的顯著特征,東疆地區(qū)是石油、天然氣、煤炭資源的富集區(qū),卻是水資源極度匱乏區(qū);烏魯木齊-奎屯-克拉瑪依依天山北坡綜合經(jīng)濟(jì)帶,集中了新疆42%的經(jīng)濟(jì)和科技力量,而水資源僅占全疆的7.4%。水資源與經(jīng)濟(jì)、礦產(chǎn)資源分布不協(xié)調(diào)是區(qū)域調(diào)水的主要原因。
2、后期業(yè)績(jī)具備大幅增長(zhǎng)潛力
準(zhǔn)東地區(qū)“十二五”規(guī)劃中將重點(diǎn)發(fā)展煤制油、煤制天然氣、煤制烯烴、煤制化肥等煤化工和煤電產(chǎn)業(yè),計(jì)劃到2015年準(zhǔn)東地區(qū)形成煤電、煤化工產(chǎn)業(yè)帶框架,基礎(chǔ)設(shè)施和公用工程設(shè)施初步形成,煤炭生產(chǎn)能力達(dá)到1.36億噸/年、煤制油產(chǎn)能900萬(wàn)噸/年、煤制天然氣120億立方米/年、煤制烯烴產(chǎn)能240萬(wàn)噸/年、煤制化肥產(chǎn)能240萬(wàn)噸/年。準(zhǔn)東地區(qū)煤化工基地建設(shè)必將拉動(dòng)對(duì)水資源需求。按照計(jì)劃,預(yù)計(jì)到2015年準(zhǔn)東煤田年輸水能力有望達(dá)到4.27億立方米。隨著后續(xù)準(zhǔn)東輸水工程的開(kāi)工,新疆PCCP需求又將被點(diǎn)燃。
3、工程間隙影響西北地區(qū)業(yè)務(wù)
PCCP主要采取訂單式生產(chǎn),根據(jù)中標(biāo)合同組織生產(chǎn)。同時(shí)PCCP重量較大,不宜長(zhǎng)距離運(yùn)輸,銷售具有區(qū)域性,因此區(qū)域輸水工程完工將影響區(qū)域內(nèi)銷售收入。從公司中標(biāo)合同來(lái)看,公司前期在新疆業(yè)務(wù)主要集中在“500”東延供水工程,目前東延供水工程一期已基本完工,二期工程尚未開(kāi)工,影響公司在新疆地區(qū)的業(yè)務(wù)。因此我們認(rèn)為以公司目前生產(chǎn)情況,2010年下半年應(yīng)是公司的一個(gè)短期業(yè)績(jī)低谷,但2010年二季度后,2010年中標(biāo)大型合同供貨將推動(dòng)公司盈利上升。未來(lái)準(zhǔn)東輸水工程開(kāi)工可能帶來(lái)公司業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。
此外政策方面,我們認(rèn)為“十二五”水利投資將保持較高水平。2010年西南五省大旱,以及之后的物價(jià)上漲,反映了農(nóng)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)性地位,因此預(yù)計(jì)水利建設(shè)將成為“十二五”投資中的一項(xiàng)重要內(nèi)容,加大水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是可以預(yù)見(jiàn)的。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2011年一季度業(yè)績(jī)可能同比出現(xiàn)較大幅度下滑,但二季度后隨著華北、東北地區(qū)項(xiàng)目的開(kāi)工,公司業(yè)績(jī)有望開(kāi)始出現(xiàn)大幅反彈。預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.60元、0.85元、1.27元,目前股價(jià)28.70元,對(duì)應(yīng)PE分別為48倍、34倍、23倍,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。（天相投顧）
