行業(yè)-PPP模式下的供水市場(chǎng)。PPP是政府與社會(huì)資本為提供公共產(chǎn)品或服務(wù)而建立的“全過(guò)程”合作關(guān)系。PPP模式在我國(guó)最大意義是提高融資能力和提高處理效率。更多社會(huì)資本的進(jìn)入,對(duì)長(zhǎng)期主要為國(guó)營(yíng)模式的供水行業(yè)提供了新的投資機(jī)會(huì)。由于國(guó)營(yíng)水廠收支兩條線,存在極高的漏水率(一般都高于50%)和“吃空餉”現(xiàn)象,國(guó)營(yíng)水廠運(yùn)營(yíng)效率極低且基本處于虧損狀況。但是在引入民營(yíng)資本后,由于民營(yíng)資本對(duì)利潤(rùn)的追逐,對(duì)于漏水率采用了有效地方法得以緩解,從而獲得較好的利潤(rùn)率;而PPP的模式可以減輕政府對(duì)于公共事業(yè)的財(cái)政投入和補(bǔ)貼。目前國(guó)內(nèi)供水市場(chǎng)私有化率僅10%,大部分國(guó)營(yíng)水廠將在此背景下有望逐漸釋放,供水市場(chǎng)將迎來(lái)一輪估值提升的投資機(jī)會(huì)。

     投資策略-看好中國(guó)水務(wù)(0855.HK)。中國(guó)水務(wù)在大陸投資、興建及經(jīng)營(yíng)水務(wù)項(xiàng)目,成為包括原水供應(yīng)、自來(lái)水供應(yīng)、水利工程、污水處理及相關(guān)增值服務(wù)的綜合水務(wù)運(yùn)營(yíng)商。業(yè)務(wù)11個(gè)省市區(qū)的20多個(gè)市縣,服務(wù)近千萬(wàn)人口。主要推薦邏輯1)強(qiáng)大的行業(yè)背景及融資能力。公司段總曾任職于中國(guó)水利部10余年,于2003年創(chuàng)辦中國(guó)水務(wù)集團(tuán)。公司管理層均在水利行業(yè)有超過(guò)10年的運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn);另外公司二股東為日本最大的綜合金融服務(wù)集團(tuán)ORIX Corporation,公司融資能力較強(qiáng),且目前在手現(xiàn)金就達(dá)17億港幣。2)專注供水主業(yè)。目前公司計(jì)劃分拆于供水無(wú)關(guān)的水泥等業(yè)務(wù)單獨(dú)上市,未來(lái)公司將專注注主營(yíng)業(yè)務(wù)供水。3)隱含地產(chǎn)價(jià)值。公司以TOO模式接管原有國(guó)營(yíng)水廠,水廠用地為公司資產(chǎn)。一旦水廠搬遷后,原土地即可用于商業(yè)出售。目前公司擁有土地約1萬(wàn)畝,其中30%已做商業(yè)化;其余70%將在未來(lái)時(shí)機(jī)成熟時(shí)做商業(yè)化。4)水價(jià)提升和城鎮(zhèn)化進(jìn)程。

     截至27/10一周環(huán)保股表現(xiàn)。我們篩選了51個(gè)港股環(huán)保標(biāo)的以監(jiān)察消費(fèi)行業(yè)的表現(xiàn)。截至3/11一周,51個(gè)股份持續(xù)強(qiáng)勁反彈,平均上漲3.4%,跑贏大盤。具體個(gè)股表現(xiàn)請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)本報(bào)告最后兩頁(yè)“安信國(guó)際環(huán)保組合股份表現(xiàn)及估值”,而下表列出一周及一個(gè)月表現(xiàn)最佳及最差的環(huán)保股。