2017年12月26日，第十七屆發(fā)審委2017年第80次會(huì)議審核結(jié)果公告顯示，審核結(jié)果是3家通過(guò)、2家否決。其中，被否決的包括一家環(huán)保企業(yè)，其涉及的問(wèn)題在環(huán)保PPP領(lǐng)域并不屬于個(gè)別現(xiàn)象，值得大家關(guān)注。尤其PPP進(jìn)入規(guī)范季，競(jìng)爭(zhēng)激烈之余還是要注意流程規(guī)范。
為此，E20特別咨詢了相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜疫M(jìn)行分析解讀。
一、被否決的關(guān)鍵原因
北京市京都律師事務(wù)所王志成律師、劉敬霞律師推測(cè)其被否的關(guān)鍵問(wèn)題可能主要在于業(yè)績(jī)真實(shí)性、持續(xù)盈利能力、內(nèi)控問(wèn)題。具體而言：
1、會(huì)計(jì)問(wèn)題（懷疑業(yè)績(jī)真實(shí)性）
公司按照實(shí)際污水處理量、基本水量孰高的原則確認(rèn)污水處理收入，收入確認(rèn)的會(huì)計(jì)處理是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存疑。
2、合規(guī)性問(wèn)題
?。?）部分項(xiàng)目直接與政府簽署特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議，未經(jīng)過(guò)招標(biāo)程序；
?。?）經(jīng)營(yíng)合法性方面，公司及其下屬15家子公司存在應(yīng)取得而未取得排污許可證及排污許可證過(guò)期的情況。
3、大額應(yīng)收賬款（懷疑持續(xù)盈利能力）
報(bào)告期各期應(yīng)收賬款余額較大且呈逐期上升的趨勢(shì)，長(zhǎng)期未收回款項(xiàng)金額較大；2013-2015年應(yīng)收賬款余額分別為23425.54萬(wàn)元、31168.68萬(wàn)元、33150.54萬(wàn)元。壞賬準(zhǔn)備金額分別為3038.15萬(wàn)元、4265.77萬(wàn)元。5468.05萬(wàn)元。應(yīng)收占收入比重分別為55.03%、65.7%、71.09%。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，該公司流動(dòng)資產(chǎn)5.83億元，賬面資金僅為0.87億元，而應(yīng)收賬款和存貨合計(jì)達(dá)到4.20億元，占比為72.13%。而且，公司的應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)較長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)存在逾期支付情形。
4、稅務(wù)問(wèn)題
報(bào)告期各期發(fā)行人原始財(cái)務(wù)報(bào)表所列示的營(yíng)業(yè)收入與增值稅納稅申報(bào)表相應(yīng)收入存在較大差異。
5、信息披露問(wèn)題
2014年4月25日就申報(bào)上交所， 2016年4月披露更新后的招股說(shuō)明書，此后未更新，過(guò)了1年8個(gè)月才上會(huì)，長(zhǎng)達(dá)近兩年的信息未披露，造成投資者掌握的信息不對(duì)稱。
6、內(nèi)控不規(guī)范問(wèn)題
財(cái)務(wù)副總監(jiān)系實(shí)際控制人之一親屬，其工作職責(zé)主要是在財(cái)務(wù)總監(jiān)領(lǐng)導(dǎo)下協(xié)助財(cái)務(wù)總監(jiān)工作。
二、對(duì)環(huán)保類企業(yè)IPO申報(bào)的建議
對(duì)于今后環(huán)保類企業(yè)IPO申報(bào)，王志成律師、劉敬霞律師提出了如下建議：
1、涉及BOTPPP等項(xiàng)目的
（1）關(guān)注項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的初始確認(rèn)和后續(xù)計(jì)量，可能要求結(jié)合合同條款核查并說(shuō)明各項(xiàng)目的會(huì)計(jì)核算是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，是否與同行業(yè)可比公司一致；
?。?）關(guān)注完工進(jìn)度、利息資本化及費(fèi)用化情況；
?。?）由于BOTPPP項(xiàng)目耗資甚巨、回收期長(zhǎng)，因此關(guān)注銀行借款及項(xiàng)目?jī)攤L(fēng)險(xiǎn)；
?。?）關(guān)注在建工程及其減值準(zhǔn)備計(jì)提情況。
2、關(guān)于業(yè)務(wù)資質(zhì)的問(wèn)題
（1）關(guān)注相關(guān)業(yè)務(wù)是否需要資質(zhì)、是否超越資質(zhì)核準(zhǔn)范圍；
?。?）超越資質(zhì)經(jīng)營(yíng)的，關(guān)注是否構(gòu)成違法違規(guī)、關(guān)注所涉業(yè)務(wù)收入情況、合同情況、合同履行情況等；
?。?）關(guān)注招投標(biāo)程序中對(duì)業(yè)務(wù)資質(zhì)的要求和實(shí)際情況；
?。?）關(guān)注資質(zhì)證件的有效期，已到期或接近到期的要求披露最新情況，及時(shí)補(bǔ)辦最新證件；
?。?）關(guān)注是否存在拼湊、租用、借用、共用業(yè)務(wù)資質(zhì)的情況。
3、財(cái)務(wù)問(wèn)題
?。?）關(guān)注業(yè)務(wù)收入確認(rèn)、成本計(jì)量等會(huì)計(jì)處理情況；
?。?）減少大額的應(yīng)收賬款，回款質(zhì)量反映了業(yè)績(jī)的真實(shí)性和可持續(xù)性。
4、關(guān)于申報(bào)問(wèn)題
（1）目前審核形勢(shì)下，謹(jǐn)慎申報(bào)，解決好全部問(wèn)題后再申報(bào)；
?。?）及時(shí)更新披露材料。
三、生態(tài)環(huán)保企業(yè)應(yīng)探索多元化融資
地方政府投融資研究中心胡恒松博士對(duì)此表示，十九大強(qiáng)調(diào)建設(shè)生態(tài)文明是千年大計(jì)，2017年在京召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將污染防治作為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一，說(shuō)明生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)對(duì)我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展具有重要意義。生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目大部分具有資金需求量大、回收周期長(zhǎng)、資金周轉(zhuǎn)慢等特點(diǎn)，而生態(tài)環(huán)保企業(yè)大多是輕資產(chǎn)、技術(shù)密集型的小微企業(yè)，獲得銀行信貸資金難度較大，融資難、融資貴問(wèn)題較多，亟需采取多種措施拓寬融資渠道，降低融資成本。
胡恒松認(rèn)為，生態(tài)環(huán)保企業(yè)可以在資本市場(chǎng)上通過(guò)以下三個(gè)渠道為生態(tài)環(huán)保建設(shè)提供支持：一是IPO上市；二是債券融資；三是參與PPP項(xiàng)目。
在IPO上市方面，需要注意新的變化。以前IPO的門檻主要是業(yè)績(jī)，現(xiàn)在IPO的門檻不但要業(yè)績(jī)，還注重企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，上市的門檻明顯提高。IPO過(guò)會(huì)趨嚴(yán)已成新常態(tài)，在強(qiáng)監(jiān)管的背景下，IPO提高審核速度和效率，以消除IPO審核的頑癥“堰塞湖”是證監(jiān)會(huì)要解決的問(wèn)題，政府要解決“堰塞湖”，排隊(duì)的企業(yè)中很多是為了搶個(gè)位置就趕緊報(bào)上去，企業(yè)問(wèn)題根本沒有解決完，因此否掉整改完再申報(bào)，或者直接撤材料整改完再申報(bào)。因此，要做好企業(yè)上市培育工作，引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范自身經(jīng)營(yíng)、健全內(nèi)部管理。
在債券融資方面，要充分利用小微企業(yè)增信集合債政策優(yōu)勢(shì)，通過(guò)發(fā)行小微企業(yè)增信集合債融資，專項(xiàng)扶持生態(tài)環(huán)保企業(yè)發(fā)展。
在PPP項(xiàng)目參與方面，自2014年國(guó)家大力推行PPP模式以來(lái)，大量PPP項(xiàng)目落地，截至2017年9月底，全國(guó)財(cái)政部入庫(kù)PPP項(xiàng)目總金額達(dá)17.8萬(wàn)億元，生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)類PPP入庫(kù)項(xiàng)目投資額達(dá)9109.59億元，在入庫(kù)項(xiàng)目總投資中占比5.12%。胡恒松指出，隨著92號(hào)文等PPP規(guī)范發(fā)展政策文件的下發(fā)，契合生態(tài)文明建設(shè)的生態(tài)環(huán)保類PPP項(xiàng)目發(fā)展空間較大，生態(tài)環(huán)保企業(yè)應(yīng)以PPP為抓手，作為社會(huì)資本方積極參與，在生態(tài)環(huán)保建設(shè)方面發(fā)揮專業(yè)作用。 來(lái)源：中國(guó)水網(wǎng)
