◆從分散到集中，從單廠到水環(huán)境，政策+治理結(jié)構(gòu)變化推動(dòng)英國(guó)水務(wù)行業(yè)發(fā)展。作為全球率先開(kāi)啟工業(yè)革命并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的國(guó)家，英國(guó)的水務(wù)行業(yè)較早實(shí)現(xiàn)了健全的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（1944年英國(guó)實(shí)現(xiàn)近100%的城市用水覆蓋率），但是行業(yè)集中度較低，且治理結(jié)構(gòu)高度本地化，行業(yè)效率低下。1963年《水資源法》的出臺(tái)推動(dòng)行業(yè)走向流域治理，且管理機(jī)構(gòu)精簡(jiǎn)；1973年《水法》的出臺(tái)和隨后十水局的成立，推動(dòng)英國(guó)水務(wù)行業(yè)實(shí)現(xiàn)水環(huán)境的全方位統(tǒng)一化管理，行業(yè)高度集中，投資模式走向商業(yè)化，行政效率和經(jīng)濟(jì)效率穩(wěn)步提升；但是污染情況嚴(yán)重、投資力度不足、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重等問(wèn)題仍存，行業(yè)在波折中前進(jìn)，亟需發(fā)展新動(dòng)能。

◆1989年英國(guó)水務(wù)行業(yè)實(shí)現(xiàn)私有化，政府的支持和監(jiān)管的健全是其私有化成功的重要原因。1973年英國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹后，英國(guó)保守黨執(zhí)政并主張通過(guò)減少國(guó)家干預(yù)、發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的方法來(lái)重新啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展（從凱恩斯主義到自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變），這也開(kāi)啟了英國(guó)歷史上規(guī)模最大，范圍最廣的私有化運(yùn)動(dòng)，而英國(guó)水務(wù)私有化正是在全英私有化運(yùn)動(dòng)的大背景下進(jìn)行的。水務(wù)行業(yè)私有化后，投資及資本開(kāi)支的力度顯著增加（年均投資從15.5億英鎊到30億英鎊，近乎翻倍）、河流及應(yīng)用水水質(zhì)明顯改善（英國(guó)的水務(wù)公司在2003年符合飲用水標(biāo)準(zhǔn)的比率達(dá)到99.88%）、水廠運(yùn)營(yíng)成本得到有效控制，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入新的階段。

◆再公有化趨勢(shì)席卷全球，但在中國(guó)大規(guī)模擴(kuò)散可能性較低，政治和體制的根本性差異是核心原因。2000年起水務(wù)行業(yè)的再公有化趨勢(shì)在全球蔓延（2000年到2014年間，全球出現(xiàn)了約180個(gè)再公有化案例），英國(guó)水務(wù)行業(yè)亦開(kāi)始再公有化的研究和討論，其主要原因系私有化帶來(lái)的水價(jià)大幅上漲，以及私營(yíng)水務(wù)公司重利潤(rùn)輕運(yùn)營(yíng)使得水務(wù)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量下降。中國(guó)水務(wù)行業(yè)的私有化和市場(chǎng)化過(guò)程也在進(jìn)行中，再公有化在中國(guó)大規(guī)模發(fā)生的可能性較低，表象原因系：（1）中國(guó)政府對(duì)于水價(jià)的監(jiān)管力度更強(qiáng)，多年來(lái)水價(jià)平穩(wěn)，并沒(méi)有大幅上漲；（2）在政府的嚴(yán)格把控和多方位的技術(shù)支持下，國(guó)內(nèi)水務(wù)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量正穩(wěn)步提升。而核心原因則是中國(guó)和歐美國(guó)家的政治監(jiān)管、經(jīng)濟(jì)體制等方面有著根本性的差異。未來(lái)，隨著外資企業(yè)在華業(yè)務(wù)進(jìn)入收縮階段，中國(guó)國(guó)有和民營(yíng)水務(wù)公司仍有較大的發(fā)展空間。

◆風(fēng)險(xiǎn)分析：中國(guó)、英國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)階段、市場(chǎng)化程度、公司類型等均存在一定差異，英國(guó)水務(wù)行業(yè)和泰晤士水務(wù)公司的發(fā)展僅起到參考借鑒作用，中國(guó)水務(wù)行業(yè)環(huán)保公司的未來(lái)發(fā)展存在不確定性。

英國(guó)水務(wù)：全面實(shí)現(xiàn)私有化的利與弊

——國(guó)際環(huán)保巨頭系列報(bào)告之十三

1

二十世紀(jì)中期地方政府控制英國(guó)水務(wù)行業(yè)

1.1

行業(yè)集中度低致供水效率低下、污水處理問(wèn)題頻出

供水方面：供水組織架構(gòu)繁雜，供水效率低下。19世紀(jì)的工業(yè)革命帶動(dòng)工業(yè)迅速發(fā)展，隨之而來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)了人口的增長(zhǎng)和城鎮(zhèn)化水平的提升，這也進(jìn)一步帶來(lái)了用水需求的快速增長(zhǎng)。英國(guó)（注：下文中的英國(guó)表述除另有說(shuō)明外，均表示英格蘭和威爾士地區(qū)，蘇格蘭和北愛(ài)爾蘭區(qū)域不在本文討論范圍內(nèi)）作為全球率先開(kāi)啟工業(yè)革命的國(guó)家，其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的情況也處于歐洲領(lǐng)先地位：20世紀(jì)中葉，英國(guó)已經(jīng)能向大部分人口供應(yīng)自來(lái)水；到1944年，英格蘭70%的農(nóng)村家庭和近100%的城市家庭擁有自來(lái)水，實(shí)現(xiàn)了較高的覆蓋率。但與此同時(shí)，英國(guó)整體的供水體系較為繁雜，當(dāng)時(shí)英國(guó)參與供水的組織分為三類：地方當(dāng)局、聯(lián)合（水）委員會(huì)、法定自來(lái)水公司，各自的組織架構(gòu)和分工情況差異化較大，且并沒(méi)有專門(mén)的管理協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，這使得不同組織間的合作和協(xié)調(diào)困難。

此外，盡管當(dāng)時(shí)私人公司（法定自來(lái)水公司）也是水務(wù)市場(chǎng)的參與者，但市場(chǎng)份額僅不到五分之一，水務(wù)行業(yè)的實(shí)際控制權(quán)仍掌握在地方政府手中（1945年，英國(guó)共有1000多個(gè)地方政府機(jī)構(gòu)）；而供水業(yè)務(wù)需要經(jīng)常性地跨地域進(jìn)行，大宗供應(yīng)安排的條款需要得到中央政府的批準(zhǔn)，如此大量的機(jī)構(gòu)參與到供水業(yè)務(wù)中導(dǎo)致英國(guó)的供水效率低下。

污水處理方面：管理機(jī)構(gòu)眾多，本地化處理致使污水問(wèn)題頻出。用水需求的快速增長(zhǎng)在滿足公共衛(wèi)生的政策要求下帶動(dòng)了污水處理行業(yè)的迅速發(fā)展。但是污水處理行業(yè)存在的問(wèn)題和供水類似，即在污水處理由地方當(dāng)局區(qū)域負(fù)責(zé)而非流域區(qū)域負(fù)責(zé)的前提下，眾多地方機(jī)構(gòu)（1400余家）的參與使得污水處理行業(yè)存在眾多問(wèn)題。地方當(dāng)局都需要進(jìn)行跨流域的污水收集、污水處理和污染控制，但由于沒(méi)有跨流域的共同管理機(jī)構(gòu)，每個(gè)管理機(jī)構(gòu)都按照各自的河流污染控制標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行管理；從倫敦770萬(wàn)人口到最小的約兩萬(wàn)左右人口的地區(qū)，各個(gè)地方政府的規(guī)模和能力范圍差別顯著。各地方政府都為各自的目的而工作，沒(méi)有一個(gè)負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)整個(gè)流域水資源使用和開(kāi)發(fā)的機(jī)構(gòu)，污水處理高度本地化，在流域內(nèi)有效開(kāi)展工作存在諸多問(wèn)題。

1.2

《水資源法》出臺(tái)優(yōu)化管理架構(gòu)，但污染問(wèn)題仍存

在上述水資源協(xié)調(diào)問(wèn)題待解的情況下，疊加1959和60年分別發(fā)生的嚴(yán)重干旱和洪水事件，使得英國(guó)政府進(jìn)一步深刻的認(rèn)識(shí)到現(xiàn)有水資源保護(hù)的架構(gòu)需要進(jìn)行變革，1963年的《水資源法》應(yīng)運(yùn)而生?！端Y源法》在管理架構(gòu)上的變化主要有以下兩點(diǎn)：

一是河道局的設(shè)立。政府總共建立了29個(gè)河流管理機(jī)構(gòu)（即河道局），這29個(gè)河道局在英國(guó)負(fù)責(zé)執(zhí)行與水資源、河流污染、土地排水、漁業(yè)和水上娛樂(lè)等活動(dòng)相關(guān)的法律，這也是英國(guó)流域管理的開(kāi)始。流域管理的基本原理來(lái)自于河流是一個(gè)有機(jī)系統(tǒng)的概念，其特點(diǎn)是物理聯(lián)系和相互依存，并轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)聯(lián)系；由同一機(jī)構(gòu)管理污水處理和取水地點(diǎn)及作業(yè)，可以盡量減少費(fèi)用并最大化效率。根據(jù)1963年的《水資源法》規(guī)定，每個(gè)河道局都由地方和國(guó)家政府的代表組成，每個(gè)機(jī)構(gòu)都有責(zé)任保護(hù)、控制并開(kāi)發(fā)與流域有關(guān)地區(qū)的水資源；同時(shí)法案要求所有地下水和地表水的提取都必須得到河道局的許可。

二是水資源委員會(huì)的成立。水資源委員會(huì)是一個(gè)國(guó)家機(jī)構(gòu)，其目的是就全國(guó)范圍內(nèi)的水資源養(yǎng)護(hù)問(wèn)題向政府和河流當(dāng)局提供咨詢意見(jiàn)。委員會(huì)促進(jìn)了跨區(qū)域水務(wù)工作的長(zhǎng)期規(guī)劃和合作，以滿足各個(gè)權(quán)力機(jī)構(gòu)地區(qū)的需要，例如，在河流流量本來(lái)較低的時(shí)期，通過(guò)促進(jìn)調(diào)節(jié)水庫(kù)來(lái)增加河流流量。但是需要注意的是，根據(jù)1963年的《水資源法》，該委員會(huì)沒(méi)有規(guī)定的行政權(quán)。因此，水資源委員會(huì)在水質(zhì)控制方面并無(wú)相應(yīng)的作用，亦沒(méi)有污染控制權(quán)，這也意味著委員會(huì)對(duì)于污水處理廠下游的河段污染難以規(guī)劃治理。

我們認(rèn)為，1963年的《水資源法》成功之處在于，在流域管理方面它正逐步形成系統(tǒng)化、集成化的管控思路，其中一些最重要的水資源管理職能已經(jīng)規(guī)定由同一機(jī)構(gòu)執(zhí)行，這也標(biāo)志著執(zhí)政當(dāng)局開(kāi)始對(duì)流域進(jìn)行綜合管理，而流域機(jī)構(gòu)的建立為水資源管理與地方政府的逐步分離提供了準(zhǔn)備。

此外，河流管理機(jī)構(gòu)的建立也使得供水行業(yè)參與的單位數(shù)量大幅減少。截止1973年年底，供水行業(yè)參與單位的數(shù)量從1956年的1000多家減少到198家（其中地方當(dāng)局?jǐn)?shù)量大幅減少，聯(lián)合委員會(huì)數(shù)量有所增加），行業(yè)的集中度進(jìn)一步提升。

供水行業(yè)組織架構(gòu)得到優(yōu)化，但污水處理行業(yè)問(wèn)題猶存。供水單位的數(shù)量銳減，整體的組織架構(gòu)得到了一定程度的優(yōu)化，但1963年的《水資源法》并未能實(shí)現(xiàn)主要機(jī)構(gòu)之間的重大合并，仍有一百多個(gè)機(jī)構(gòu)參與管理主要的供水職能。而對(duì)于污水處理行業(yè)來(lái)說(shuō)，仍有下列問(wèn)題待解：

一是污水處理行業(yè)集中度仍較為低下。污水處理參與單位的數(shù)量仍然基本與1945年持平（1393家），且污水處理和供水功能繼續(xù)獨(dú)立：前者繼續(xù)作為地方當(dāng)局的職能，而后者仍然由地方當(dāng)局機(jī)構(gòu)或私人供水公司管理，并沒(méi)有相應(yīng)的組織來(lái)協(xié)調(diào)供水和污水處理當(dāng)局。

二是污染情況進(jìn)一步惡化。對(duì)污水處理不重視的態(tài)度導(dǎo)致許多地方政府在污水處理方面的投資力度匱乏，且獎(jiǎng)懲機(jī)制的缺失使得政府缺乏改善污水處理質(zhì)量的動(dòng)力；此外，60年代河流污染事件的數(shù)量不斷增加，這反過(guò)來(lái)又增加了河流水提取的處理要求。英國(guó)在當(dāng)時(shí)使用的污水處理標(biāo)準(zhǔn)為1908年公布的污水標(biāo)準(zhǔn)（the Royal Commission Standard 20/30 for Discharges，即皇家委員會(huì)排放標(biāo)準(zhǔn)20/30），該標(biāo)準(zhǔn)主要限值為污水的生化需氧量(BOD)低于20mg/l，懸浮物的BOD低于30mg/l。但是，在60年代末至70年代初，估計(jì)仍有多達(dá)60%的污水處理廠達(dá)不到上述標(biāo)準(zhǔn)，3000多個(gè)處理廠發(fā)生不標(biāo)污水排放，英國(guó)污水處理行業(yè)的污染問(wèn)題并未得到有效解決。

2

二十世紀(jì)70年代水務(wù)行業(yè)脫離地方政府控制

2.1

1973年《水法》頒布，水務(wù)局應(yīng)運(yùn)而生

雖然1963年的《水資源法》對(duì)供水行業(yè)的管理架構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化，通過(guò)河道局和水資源委員會(huì)的設(shè)立開(kāi)始對(duì)流域進(jìn)行部分綜合治理，但是在二十世紀(jì)60年代后期，污水處理和供水獨(dú)立管理的主要缺陷迅速浮出水面，河流污染事件的數(shù)量不斷增加，供水、污水處理和污染控制的分權(quán)嚴(yán)重限制了有效的水質(zhì)管理。

此外，歐洲一系列框架協(xié)議對(duì)水質(zhì)要求的日趨嚴(yán)格也直接加重了地方政府的運(yùn)營(yíng)壓力。1970s歐洲陸續(xù)出臺(tái)了一系列關(guān)于水質(zhì)和污水處理的框架協(xié)議，其發(fā)展可以總結(jié)為三個(gè)階段浪潮，并側(cè)重不同方面。歐洲框架法規(guī)的變革以及其對(duì)水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)的高要求持續(xù)推動(dòng)歐洲水務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)化進(jìn)程（也在后期促成了法國(guó)和意大利水務(wù)市場(chǎng)的部分私營(yíng)化以及英國(guó)地區(qū)的全部私營(yíng)化）。

在此背景下，英國(guó)1973年的《水法》應(yīng)運(yùn)而生。1973年的《水法》被稱為英國(guó)水管理的“革命”，其特點(diǎn)在于它取消了地方政府對(duì)水的管理，水務(wù)管理已不再是地方政府的職能。“水務(wù)革命”迅速整合約1500家管理單位（29個(gè)河道局，157家供應(yīng)團(tuán)體，1300多家污水處理局）為10個(gè)水務(wù)局，并要求將地方當(dāng)局、水務(wù)承辦商（法定公司除外）和排水當(dāng)局的所有資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給水務(wù)局。水務(wù)局取代河道局，在綜合流域治理的基礎(chǔ)上統(tǒng)一為水環(huán)境的全方位管理。水務(wù)局負(fù)責(zé)英國(guó)所有重要的水務(wù)職能，包括并不限于水資源保護(hù)、水處理和分配、污水收集、污水處理和處置、水質(zhì)管理、污染控制、河流管理、防洪和土地排水、娛樂(lè)和美化設(shè)施、漁業(yè)和航運(yùn)等。

水務(wù)委員會(huì)的建立是《水法》的另一個(gè)亮點(diǎn)。水務(wù)委員會(huì)是一個(gè)獨(dú)立的法定機(jī)構(gòu)，由十名水務(wù)局主席及十名由政府委任的獨(dú)立委員組成，其宗旨是搜集業(yè)界共同關(guān)注的問(wèn)題，并就一般問(wèn)題充當(dāng)中央政府與水務(wù)局之間的橋梁（與此同時(shí)，水資源委員會(huì)被廢除）。

根據(jù)1973年《水法》，政府保留了對(duì)水務(wù)行業(yè)所有功能的最終責(zé)任，并有責(zé)任整理和發(fā)布關(guān)于水的需求情況，以及實(shí)際和預(yù)期水資源的信息。法案還賦予中央政府審查和批準(zhǔn)水利當(dāng)局的計(jì)劃和方案的責(zé)任，從而對(duì)資本投資力度產(chǎn)生顯著影響。

對(duì)于私有的法定水務(wù)公司來(lái)說(shuō)，1973年《水法》基本沒(méi)有對(duì)其產(chǎn)生影響；在政府的有限度管控下，私營(yíng)水務(wù)公司仍維持著約1/5規(guī)模的市場(chǎng)份額。新成立的水務(wù)局從地方當(dāng)局和聯(lián)合（水）管理委員會(huì)手中接管了157家供水企業(yè)，而約有30家獨(dú)立供水公司仍然存在。盡管法定水務(wù)公司將在供水地區(qū)作為供水當(dāng)局的代理人，但公司繼續(xù)由私人資本提供資金，并繼續(xù)占有約20%-25%的供水市場(chǎng)份額。

2.2

資金籌措脫離地方政府，商業(yè)化模式提升效率

隨著1974年4月水務(wù)局的成立，英國(guó)首次通過(guò)單一組織統(tǒng)籌負(fù)責(zé)一個(gè)地理區(qū)域內(nèi)的水環(huán)境管理，并將水務(wù)行業(yè)從地方政治控制中剝離出來(lái)。1973年《水法》的頒布和水務(wù)局的成立帶來(lái)了兩個(gè)核心變化：

一是水務(wù)行業(yè)的投資資金籌措方式與地方政府分開(kāi)，且水價(jià)不再由中央政府補(bǔ)貼。在1973年《水法》之前，地方水務(wù)部門(mén)的收入并沒(méi)有從地方政府的總預(yù)算中分離出來(lái)，其使用仍需經(jīng)過(guò)地方政府的統(tǒng)一調(diào)配，地方當(dāng)局可以決定收入是用于經(jīng)營(yíng)和改善供水服務(wù)還是劃入地方當(dāng)局的一般預(yù)算。1973年《水法》在經(jīng)濟(jì)層面帶來(lái)了兩個(gè)關(guān)鍵變化：（1）從地方政府財(cái)政預(yù)算中剝離水務(wù)行業(yè)相關(guān)資金，滿足投資要求的資本可以通過(guò)向中央政府借款和從客戶那里獲得收入來(lái)籌集資金；（2）水價(jià)（即水費(fèi)）不再由中央政府補(bǔ)貼地方政府的水費(fèi)支持補(bǔ)助金，水務(wù)局有義務(wù)在收回成本的基礎(chǔ)上運(yùn)作，以確保收費(fèi)符合其收入要求，這也帶來(lái)了水價(jià)的上漲。水務(wù)局的主要收入來(lái)源包括：抽水費(fèi)、供水費(fèi)、污水及處理費(fèi)、工商業(yè)污水及環(huán)境服務(wù)收費(fèi)、捕魚(yú)牌照及收費(fèi)、土地排水費(fèi)、咨詢費(fèi)用、投資及土地收入等。

二是引入商業(yè)化模式帶來(lái)了效率的提升。1973年《水法》使整個(gè)行業(yè)將水視為一種經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品，而不是單純地將其視為公用事業(yè)的提供品?！端ā方o水務(wù)行業(yè)帶來(lái)了一種商業(yè)化管理的思維模式，可以進(jìn)一步提高行政效率和經(jīng)濟(jì)效率，而其核心在于設(shè)立了能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的大型水務(wù)管理機(jī)構(gòu)，并取消了水費(fèi)補(bǔ)貼；而在水務(wù)局隨后的發(fā)展過(guò)程中，上述思維始終貫穿其中：

（1）在1979-83年間，水務(wù)局進(jìn)行了重大的內(nèi)部改組以精簡(jiǎn)其行政機(jī)構(gòu)，1973年每個(gè)水務(wù)局都有一個(gè)多達(dá)52名成員的執(zhí)行委員會(huì)，其中大多數(shù)是地方當(dāng)局任命的，而重組后的裁減工作人員多達(dá)30%。（2）為了鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)和提高效率，在1980年代初期，政府要求水務(wù)局定期按每項(xiàng)服務(wù)的固定價(jià)格編制“業(yè)績(jī)指標(biāo)”。（3）為了確保各機(jī)關(guān)能夠?qū)崿F(xiàn)自籌資金的目標(biāo)，中央政府每年為各機(jī)關(guān)規(guī)定了詳細(xì)的財(cái)務(wù)要求，并要求各機(jī)關(guān)編制每個(gè)財(cái)政年度的審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表；政府設(shè)定的財(cái)務(wù)要求包括：每個(gè)管理局每年的最高資本開(kāi)支、各部門(mén)每年向中央政府借款的限額、限制每家公司可撥備的金額、業(yè)績(jī)的設(shè)定以經(jīng)營(yíng)支出為目標(biāo)。在上述改革下，水務(wù)局已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，尤其是在污水處理、供水、管理、研究和培訓(xùn)方面。

2.3

標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)、投資不足等問(wèn)題仍存

歐洲立法日益嚴(yán)格，河流污染問(wèn)題持續(xù)。英國(guó)于1973年1月1日正式加入歐洲共同體。歐洲共同體下達(dá)了23個(gè)“水指令”，另外有四項(xiàng)規(guī)定對(duì)水資源立即產(chǎn)生影響；此外，1975年和1980年歐洲出臺(tái)的關(guān)于水質(zhì)和污水處理的框架協(xié)議引入了多個(gè)新參數(shù)要求，并縮短了參與者達(dá)標(biāo)的時(shí)間限值，對(duì)水務(wù)運(yùn)營(yíng)的管理進(jìn)一步加嚴(yán)。其中，1980年的飲用水質(zhì)框架列出超過(guò)66個(gè)參數(shù)（包括最大容許濃度[MACs]，指導(dǎo)限值以及最小值的參數(shù)值等），并包含感官、生理生化、有毒有害物質(zhì)、微生物和硬水軟化的最低要求；雖然修訂后的98年版本減少至48個(gè)和健康相關(guān)的必須指標(biāo)，但是上述規(guī)定的落實(shí)極大地加重了地方政府的運(yùn)營(yíng)壓力。

水務(wù)局成立后實(shí)行的綜合管理方式有助于確定投資目標(biāo)，并可以根據(jù)有關(guān)需要的判斷“提高”或“降低”河流水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)。雖然水務(wù)局的建立有效提高了經(jīng)濟(jì)效率，但并不總是有利于環(huán)境的改善，兩方面原因：一是水務(wù)部門(mén)在制定標(biāo)準(zhǔn)方面有很大的自由裁量權(quán)，這也直接導(dǎo)致了排放許可證要求的放寬；二是水務(wù)局被賦予的污水處理廠經(jīng)營(yíng)者和河流質(zhì)量監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角色相互沖突，水利部門(mén)不愿進(jìn)行自我管理和自我起訴，因此造成河流污染的事件急劇增加，水質(zhì)下降，不能滿足歐盟標(biāo)準(zhǔn)，污染問(wèn)題進(jìn)一步惡化。

此外，繼承的和持續(xù)資本開(kāi)支的沉重負(fù)擔(dān)是1974年結(jié)構(gòu)調(diào)整后水務(wù)行業(yè)面臨的一個(gè)最重要的問(wèn)題。繼承方面，水務(wù)局成立后繼承的總債務(wù)為136億英鎊，其中95億英鎊來(lái)自地方政府，22億英鎊來(lái)自中央政府，還有20億英鎊來(lái)自其他來(lái)源。

持續(xù)資本開(kāi)支方面，水務(wù)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的設(shè)備老化需要更新和置換，其引發(fā)的容量不足、滲漏等問(wèn)題都需要通過(guò)投資解決。上世紀(jì)70年代末和80年代初適逢英國(guó)滯漲，在此背景下政府并不愿意讓水務(wù)部門(mén)增加借款或向客戶增加收費(fèi)以滿足其資本開(kāi)支要求；因此保守黨政府自1979年以后逐步削減公共開(kāi)支，水務(wù)局的開(kāi)支和投資也被大幅削減，水務(wù)局的實(shí)際借款數(shù)額亦顯著減少；資金的缺乏使得資本投資方案的高需求無(wú)法被滿足，這種情況在1980年后達(dá)到巔峰，政府允許水務(wù)行業(yè)使用的資本投資額僅占1974的一半左右。

歐盟對(duì)于水質(zhì)的要求不斷提高，而英國(guó)國(guó)內(nèi)水質(zhì)污染得不到有效改善，政府在多方面因素考慮下并不愿通過(guò)增加稅收或增加借貸的方式來(lái)滿足水務(wù)局增加的投資需求，缺乏投資使得污染事件繼續(xù)惡化，導(dǎo)致英國(guó)持續(xù)違反若干歐共體指令。到了1980年代中期，歐洲委員會(huì)決定對(duì)違反兩項(xiàng)歐洲委員會(huì)指令的政府啟動(dòng)檢控程序，適逢當(dāng)時(shí)公用事業(yè)私有化計(jì)劃正在如火如荼地進(jìn)行中，英國(guó)政府開(kāi)始考慮水務(wù)行業(yè)的私有化。

3

二十世紀(jì)90年代水務(wù)行業(yè)實(shí)現(xiàn)私有化

3.1

從政治到水務(wù)，1989年英國(guó)實(shí)現(xiàn)水務(wù)私有化

二戰(zhàn)后英國(guó)奉行凱恩斯的市場(chǎng)供求經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)，在戰(zhàn)后的一段時(shí)期內(nèi)，凱恩斯主義的確通過(guò)國(guó)家干預(yù)使英國(guó)物價(jià)穩(wěn)定，收入上升，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展。然而20世紀(jì)中后期英國(guó)政府對(duì)凱恩斯主義的過(guò)于迷信，使其忽略了社會(huì)基本矛盾，將注意力單純放在了供求關(guān)系上，為國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全埋下了重大的安全隱患。1973年英國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“英國(guó)病”，也就是所謂的滯脹狀態(tài)。1979年，撒切爾夫人領(lǐng)導(dǎo)的保守黨上臺(tái)，奉行貨幣主義政策。當(dāng)時(shí)政府反對(duì)用寬松的財(cái)政政策和貨幣政策去刺激市場(chǎng)的需求，而是采取減少國(guó)家干預(yù)、發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的方法來(lái)重新啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

在貨幣主義政策的指導(dǎo)下，英國(guó)開(kāi)展了歷史上規(guī)模最大、范圍最廣的私有化運(yùn)動(dòng)。英國(guó)國(guó)企私有化從1979年到1989年經(jīng)歷了四個(gè)階段，通過(guò)公開(kāi)出售國(guó)企股份進(jìn)行私有化改革。英國(guó)水務(wù)私有化正是在私有化運(yùn)動(dòng)的大背景下進(jìn)行的。

水務(wù)行業(yè)本身的政策也在持續(xù)修訂中。為了應(yīng)對(duì)水務(wù)局不斷增加的資本投資要求和解決環(huán)境污染問(wèn)題，政府在1983年修訂并頒布了新的《水法》。新《水法》的基本假設(shè)是，一個(gè)高效運(yùn)行的水務(wù)公司能以最低成本最好地為用戶提供符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)。

1983年的《水法》對(duì)水務(wù)局的管理模式進(jìn)行了進(jìn)一步優(yōu)化：一是改變了水務(wù)局的組織結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步減少了地方政府的作用，并通過(guò)允許公司以更商業(yè)化的方式運(yùn)營(yíng)，為私有化鋪平了道路；二是縮小了董事會(huì)的規(guī)模，核心目的是減少地方當(dāng)局的代表人數(shù)，使水務(wù)局的運(yùn)行模式更貼近于企業(yè)；三是明確水務(wù)局可以直接從私人資本市場(chǎng)借款，和從中央政府借款并行成為水務(wù)局的融資方式；四是將成本效益原則引入行業(yè)，以評(píng)估資本投資需求，并試圖采用長(zhǎng)期邊際成本定價(jià)來(lái)確定水價(jià)。

隨后，1986年的《水務(wù)行業(yè)私有化白皮書(shū)》（Government White Paper on Privatizaion of Water Industry）討論文件首次建議對(duì)現(xiàn)有的水務(wù)局進(jìn)行私有化。這份文件的第一稿僅是簡(jiǎn)單地把水務(wù)局移交給私人所有，而不改變其權(quán)力或責(zé)任。它將要求水務(wù)局在作為私營(yíng)公司的情況下有責(zé)任提供水和污水處理服務(wù)、并完成控制洪水、河流水質(zhì)和控制抽取等任務(wù)。這份文件受到了廣泛批評(píng)，因?yàn)槿藗冋J(rèn)為不應(yīng)讓私營(yíng)企業(yè)既從基本服務(wù)中獲取利潤(rùn)，又負(fù)責(zé)履行環(huán)境管理職能（這也并沒(méi)有改善水務(wù)局被賦予的污水處理廠經(jīng)營(yíng)者和河流質(zhì)量監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角色相互沖突的問(wèn)題）。而后文件被修正，經(jīng)修訂的辦法規(guī)定，所有管制和河流管理職能（例如污染控制、土地排水和防洪等）將由一個(gè)新的監(jiān)管機(jī)構(gòu)—國(guó)家河流管理局（Nationanl Rivers Authority，簡(jiǎn)稱NRA）負(fù)責(zé)，而水務(wù)局提供的供水和排水服務(wù)（涉及到利潤(rùn)，這也是改善管理績(jī)效的最有效激勵(lì)因素）在保留的同時(shí)移交給私人所有。

1989年11月，英國(guó)政府出售了10家水務(wù)公司，完成了水務(wù)行業(yè)的私有化。

3.2

私有化后，投資增加、水質(zhì)提升、運(yùn)營(yíng)成本控制

1989年，政府通過(guò)資產(chǎn)出售的方式，將十家水務(wù)局私有化，并授予私人公司25年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。同時(shí)，1989年的《水法》為水務(wù)行業(yè)的私有化提供了正式的法律依據(jù)和機(jī)制，它將現(xiàn)有的水務(wù)局轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌墓┧团潘?，并任命它們?yōu)楦髯缘貐^(qū)的承辦人。私有化后，服務(wù)與監(jiān)督職能分離，這是相比之前的組織結(jié)構(gòu)最大的不同，即現(xiàn)有的法定水務(wù)公司須接受來(lái)自政府相關(guān)組織（NRA）的監(jiān)管。此外，《水法》取消了之前對(duì)法定水務(wù)公司借款或支付股息的限制，水務(wù)局可以直接從私人資本市場(chǎng)借款，進(jìn)一步放開(kāi)了水務(wù)局的融資方式。

私有化后，水務(wù)市場(chǎng)迎來(lái)了三大變化：

一是投資及資本開(kāi)支的力度顯著增加。在私有化后的前8年，按通貨膨脹調(diào)整后的價(jià)格，10家私有水務(wù)公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了一倍以上（+142%），疊加融資方式的放開(kāi)，水務(wù)行業(yè)的投資和資本開(kāi)支的力度顯著增加：私有化之前的6年內(nèi)，水務(wù)局年均投資僅為15.5億英鎊；私有化后的6年內(nèi)，私有水務(wù)公司的年均投資幾乎翻倍（30億英鎊）；到2010年，年均投資額達(dá)36億英鎊。

二是河流水質(zhì)的明顯提升。在資本的持續(xù)推動(dòng)下，1990-2009年期間，英格蘭和威爾士地區(qū)的河流生物水質(zhì)均有明顯提升，而未實(shí)現(xiàn)水務(wù)私有化的北愛(ài)爾蘭和蘇格蘭地區(qū)，河流生物水質(zhì)下降或基本不變。

此外，飲用水水質(zhì)也在私有化的刺激下有所提升。1989年，英國(guó)首次引入了規(guī)定飲用水質(zhì)量的數(shù)值標(biāo)準(zhǔn)的法規(guī)。而根據(jù)飲用水監(jiān)察局（DWI）2004年的報(bào)告顯示，整體而言，英國(guó)的水務(wù)公司在2003年符合標(biāo)準(zhǔn)的比率達(dá)到99.88%，在2,896,252項(xiàng)測(cè)試中僅有3,418項(xiàng)違反標(biāo)準(zhǔn)，而到2018年這一比率已經(jīng)達(dá)到99.95%。

三是運(yùn)營(yíng)成本得到有效控制。十家水務(wù)局自然壟斷的局面為英國(guó)水務(wù)行業(yè)帶來(lái)了一定程度的規(guī)模效應(yīng)，水務(wù)行業(yè)整體的運(yùn)營(yíng)成本在私有化后呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，并在2001年到達(dá)1993-2004年間的最低點(diǎn)。

3.3

政府的支持和監(jiān)管的健全是私有化成功的原因

截至目前，英國(guó)四個(gè)主要的公用事業(yè)部門(mén)電信、天然氣、水和電力均已經(jīng)實(shí)現(xiàn)私有化，并在政府指定但獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督下運(yùn)營(yíng)。時(shí)至今日，英國(guó)亦是世界范圍內(nèi)唯一一個(gè)水務(wù)完全私有化的國(guó)家，英國(guó)的供水和排水服務(wù)由10家區(qū)域性私營(yíng)供水和排污公司以及12家規(guī)模較小的私營(yíng)供水公司提供，呈現(xiàn)自然壟斷的局面。

我們認(rèn)為，英國(guó)水務(wù)行業(yè)私有化成功的原因主要有以下兩點(diǎn)：

一是英國(guó)政府大力支持私有化。水務(wù)局上市之初，為了彌補(bǔ)多年的投資不足，并確保其股份對(duì)投資者具有吸引力，英國(guó)政府采取了如下舉措：1）免除了十家水務(wù)公司的所有長(zhǎng)期債務(wù)（共50億英鎊）；2）為水務(wù)公司提供了15億英鎊的現(xiàn)金注入，也被稱為“綠色嫁妝”；3）撥備了120億英鎊的資本稅免稅額，以確保水務(wù)公司與其他長(zhǎng)期累積資本免稅額的公司相比不處于劣勢(shì)。此外，政府在每家水務(wù)公司都保留了“黃金股份”（后于1995年1月1日贖回）,以防止任何不必要的收購(gòu)，保持行業(yè)穩(wěn)定。

二是英國(guó)水務(wù)行業(yè)擁有完善的監(jiān)管架構(gòu)。英國(guó)水務(wù)公司受到水務(wù)服務(wù)管理局（Office of Water Services，簡(jiǎn)稱Ofwat）、環(huán)境局（Environment Agency，簡(jiǎn)稱EA）和英國(guó)飲用水監(jiān)察局（Drinking Water Inspectorate，簡(jiǎn)稱DWI）的共同監(jiān)管，其監(jiān)管方向有所不同：

Ofwat成立于1989年，主要負(fù)責(zé)英國(guó)水務(wù)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為監(jiān)管；它獨(dú)立于政府行事，旨在為消費(fèi)者提供物有所值的服務(wù)。Ofwat設(shè)定了自來(lái)水公司向客戶收費(fèi)的限額，并旨在保護(hù)客戶從供應(yīng)商處獲得的服務(wù)水準(zhǔn)。

EA成立于1995年，是一個(gè)非行政部門(mén)的公共機(jī)構(gòu)，由英國(guó)政府的環(huán)境、食品和農(nóng)村事務(wù)部（Department for Environment Food and Rural Affairs，簡(jiǎn)稱DEFRA）發(fā)起，主要負(fù)責(zé)英格蘭環(huán)境的保護(hù)和改善。

DWI是DEFRA的下屬部門(mén)，主要負(fù)責(zé)監(jiān)管英國(guó)的全部公共供水業(yè)務(wù)。它的職責(zé)包括評(píng)估英國(guó)的飲用水質(zhì)量、對(duì)水務(wù)承辦商進(jìn)行技術(shù)審核等。該部門(mén)每年都會(huì)發(fā)布一份報(bào)告，向公眾全面展示英國(guó)飲用水的質(zhì)量和相關(guān)問(wèn)題。

此外，英國(guó)水務(wù)消費(fèi)者委員會(huì)（Consumer Council for Water，簡(jiǎn)稱CCW）負(fù)責(zé)為消費(fèi)者維護(hù)利益；水務(wù)公司如對(duì)監(jiān)管有異議可向競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)提出上訴?？偨Y(jié)來(lái)說(shuō)，英國(guó)的水務(wù)行業(yè)監(jiān)管體系完善，權(quán)責(zé)明確，為英國(guó)水務(wù)市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供了強(qiáng)有力的保障。

3.4

水價(jià)上升和利潤(rùn)至上使得“再公有化”重回討論

水務(wù)行業(yè)的再公有化趨勢(shì)是一個(gè)全球范圍的趨勢(shì)。2000年到2014年間，全球出現(xiàn)了約180個(gè)再公有化案例，其中在法國(guó)、美國(guó)等水務(wù)行業(yè)市場(chǎng)化程度較高的國(guó)家發(fā)生的情況最甚。但是，再公有化的趨勢(shì)尚未波及到英國(guó)。

私有化的成功有效推進(jìn)了英國(guó)水務(wù)行業(yè)的發(fā)展，然而不可忽視的是，私有化同時(shí)也意味著很高的政治風(fēng)險(xiǎn)，這包括市政當(dāng)局失去了對(duì)一個(gè)重要的公共服務(wù)的某些控制權(quán)，增加了發(fā)生緊急情況時(shí)的不確定性，以及相關(guān)專業(yè)技能的喪失（這會(huì)使得重新獲得運(yùn)營(yíng)變得十分困難），加之私有企業(yè)很可能會(huì)為提高勞動(dòng)生產(chǎn)率而進(jìn)行裁員，甚至政府部門(mén)也會(huì)因管理功能的調(diào)整而導(dǎo)致部分人員失業(yè)，并會(huì)對(duì)水質(zhì)、環(huán)境價(jià)值、公共健康等很多方面產(chǎn)生影響。

而對(duì)于英國(guó)來(lái)說(shuō)，在經(jīng)歷了一系列服務(wù)質(zhì)量差、價(jià)格高、股東分紅豐厚的丑聞和爭(zhēng)議之后，英國(guó)開(kāi)始思考是否要進(jìn)行水務(wù)行業(yè)的再公有化。2018年10月進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，83%的受訪者支持水資源國(guó)有化，疊加2018年英國(guó)公共服務(wù)首屈一指的承包商Carillion的破產(chǎn)更加動(dòng)搖了公眾對(duì)私營(yíng)部門(mén)提供公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施能力的信心。在此背景下，英國(guó)工黨提出將水務(wù)行業(yè)和其它一些公用事業(yè)重新納入公有制模式。

我們認(rèn)為，英國(guó)提出再公有化主要有以下兩點(diǎn)原因：

一是水價(jià)的大幅上漲。自1989年以來(lái)的30年間，盡管有Ofwat對(duì)水價(jià)進(jìn)行限制，水價(jià)的漲幅比通脹率仍高出約40%。格林威治大學(xué)公共服務(wù)國(guó)際研究中心主任戴維•霍爾(David Hall)曾表示，“監(jiān)管系統(tǒng)本身就是功能失調(diào)的。監(jiān)管機(jī)構(gòu)保護(hù)消費(fèi)者的職責(zé)與確保企業(yè)有足夠資金進(jìn)行投資的總體職責(zé)之間存在根本矛盾。而實(shí)際上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)把所有時(shí)間都花在與公司及其投資者溝通上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)與被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)系變得過(guò)于親密，監(jiān)管力度也隨之減弱。在設(shè)定水價(jià)上限時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)更多地考慮到的是所設(shè)定的價(jià)格是否能夠確保每家公司獲得至少等于資本成本的稅后回報(bào)，并確保公司的收入、利潤(rùn)和現(xiàn)金流能夠使他們?cè)谫Y本市場(chǎng)上以合理的條款融資。”同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在設(shè)定效率目標(biāo)方面亦過(guò)于寬松。Ofwat的效率要求水務(wù)公司為消費(fèi)者平均每年節(jié)省約400英鎊，但它僅相當(dāng)于每年1%的生產(chǎn)率提高，這甚至遠(yuǎn)低于英國(guó)經(jīng)濟(jì)同期1.5%的平均增長(zhǎng)率。

二是私營(yíng)水務(wù)公司重利潤(rùn)輕運(yùn)營(yíng)使得水務(wù)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量下降。英國(guó)水務(wù)行業(yè)的監(jiān)管是基于價(jià)格限制，而不是對(duì)利潤(rùn)或回報(bào)率的控制；在收入端控制的情況下，企業(yè)為了獲得高額利潤(rùn)會(huì)盡可能地降低成本；而降成本導(dǎo)致的直接問(wèn)題是英國(guó)的供水漏損問(wèn)題嚴(yán)重，而企業(yè)疏于治理。自2010年以來(lái)，所有水務(wù)公司的股東派息已達(dá)135億英鎊以上，幾乎與這些公司的稅前利潤(rùn)相當(dāng)，但它們卻始終沒(méi)有堵住全國(guó)高達(dá)30億升的供水漏損，這背后的核心原因是私人水務(wù)公司已經(jīng)基本壟斷了英國(guó)水務(wù)行業(yè)，其并沒(méi)有動(dòng)力改善服務(wù)；且相比治理漏損，引入更多的水資源花費(fèi)的成本相對(duì)更低，因此水務(wù)公司在經(jīng)濟(jì)層面也沒(méi)有改善漏損的意愿。

盡管近年來(lái)再公有化的呼聲甚囂塵上，但隨著2019年7月保守黨贏得大選勝利，支持公共服務(wù)國(guó)有化的工黨宣告失敗，英國(guó)水務(wù)行業(yè)是否會(huì)再公有化就目前來(lái)看仍是一個(gè)問(wèn)號(hào)。

當(dāng)前，中國(guó)水務(wù)行業(yè)的私有化和市場(chǎng)化過(guò)程也在進(jìn)行中。對(duì)于中國(guó)是否會(huì)在不久的將來(lái)也會(huì)出現(xiàn)再公有化的問(wèn)題，我們認(rèn)為可能性較低，原因有以下兩點(diǎn)：（1）與英國(guó)的情況不同，中國(guó)政府對(duì)于水價(jià)的監(jiān)管力度更強(qiáng)，多年來(lái)水價(jià)平穩(wěn)，并沒(méi)有大幅上漲；（2）在政府的嚴(yán)格把控和多方位的技術(shù)支持下，國(guó)內(nèi)漏損率多年來(lái)維持在15%左右，且近年有下降趨勢(shì)，而英國(guó)近年的漏損率為20%左右。綜上，我們認(rèn)為中國(guó)水務(wù)行業(yè)未來(lái)有能力繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)化程度，且隨著近年來(lái)外資企業(yè)在華業(yè)務(wù)進(jìn)入收縮階段，中國(guó)國(guó)有和民營(yíng)水務(wù)公司仍有較大的發(fā)展空間。

4

英國(guó)水務(wù)市場(chǎng)龍頭——泰晤士水務(wù)

為了更深入具體地了解英國(guó)水務(wù)市場(chǎng)發(fā)展，我們將以英國(guó)水務(wù)市場(chǎng)的龍頭泰晤士水務(wù) （Thames Water）為例，對(duì)公司的發(fā)展情況進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

4.1

英國(guó)最大的水務(wù)公司

泰晤士水務(wù)是英國(guó)最大的供水和污水服務(wù)提供商，擁有400多年水務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)。公司服務(wù)人口1500萬(wàn)（約占英國(guó)1/4人口），每日為倫敦、泰晤士河谷及周邊地區(qū)供應(yīng)飲用水約27億升，處理廢水約44億升。公司目前運(yùn)營(yíng)97座水處理廠（供水管道長(zhǎng)度超過(guò)31,000km）和351座污水處理廠（污水管道長(zhǎng)度超過(guò)109,000km），擁有30個(gè)原水水庫(kù)、288個(gè)飲用水泵站和2530個(gè)污水處理泵站，并開(kāi)設(shè)英國(guó)首個(gè)海水淡化廠。

泰晤士水務(wù)的成立可追溯到17世紀(jì)，其前身新河公司建設(shè)新河的歷史迄今已有400多年。1974年，英國(guó)設(shè)立十大地區(qū)水務(wù)局對(duì)水流域進(jìn)行綜合監(jiān)管，泰晤士河水務(wù)局即負(fù)責(zé)管理泰晤士河流域水資源。1989年，泰晤士河水務(wù)局私有化改制為供排水公司，主要負(fù)責(zé)供排水及污水處理職能，成為英國(guó)最大的水務(wù)公司。經(jīng)歷1995-2000年國(guó)際擴(kuò)張階段，泰晤士水務(wù)已成為世界排名第三的水務(wù)公司，聚焦供水、污水處理和零售業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)及交互，業(yè)務(wù)布局穩(wěn)定。

公司2018/19年度供水量27億升/日，每日水循環(huán)中心處理污水44億升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21億英鎊，EBIT和EBITDA分別為1.3和10.6億英鎊，監(jiān)管資產(chǎn)價(jià)值達(dá)137億英鎊。公司近年來(lái)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定，同時(shí)保持對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度，供排水系統(tǒng)不斷完善，目前公司主要投資的泰晤士河Tideway隧道（未來(lái)將成為英國(guó)規(guī)模最大的污水治理工程），建成運(yùn)營(yíng)后可收集倫敦泰晤士河97%的污水，并可以連接已建成的Lee隧道；該項(xiàng)目的建成投運(yùn)將有助于進(jìn)一步提升公司污水治理效率和規(guī)模，促進(jìn)水質(zhì)量和水環(huán)境的持續(xù)改善。

2017年公司控股股東Macquarie Group（麥格理集團(tuán)）就出售剩余持有的全部泰晤士水務(wù)股份與Borealis Infrastructure以及Wren House Infrastructure Management組成的合資公司達(dá)成協(xié)議。根據(jù)公司2018/19財(cái)政年度年報(bào)，目前公司控股公司仍為Kemble水務(wù)控股集團(tuán)（麥格理領(lǐng)導(dǎo)的收購(gòu)聯(lián)合體）。

4.2

營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)中有升，資本開(kāi)支維持高位

公司近年來(lái)的營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2019財(cái)年（截至20190331）營(yíng)業(yè)收入達(dá)20.8億英鎊（同比+1.9%）。公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)主要受益于“量?jī)r(jià)齊升”，即平均水價(jià)的上漲及人口總量增長(zhǎng)帶來(lái)的用水需求增加。公司的水價(jià)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)受到Ofwat監(jiān)管，近年來(lái)公司的供水和污水處理綜合水價(jià)有所提升，但相較于英國(guó)地區(qū)平均賬單仍存在一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)；此外，根據(jù)公司發(fā)布的商業(yè)計(jì)劃草案，2020-2025年公司平均水價(jià)有望下調(diào)，進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力。

公司業(yè)務(wù)布局情況穩(wěn)定，近年來(lái)公司資本開(kāi)支穩(wěn)定提升（2004-2018年投資額超過(guò)150億英鎊），2019年公司總共投資了11.89億英鎊用于Lee隧道、泰晤士河Tideway隧道等供排水基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及智能水表等設(shè)備改善；近年來(lái)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流較資本開(kāi)支相比仍有一定缺口，需持續(xù)提升外部融資力度和經(jīng)營(yíng)效率以滿足公司投資擴(kuò)張的需求。

相較于公司營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)，近年來(lái)公司凈利潤(rùn)波動(dòng)幅度較大，ROE呈下降趨勢(shì)。2017-2019財(cái)年公司凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，分別為1.39/1.34/0.98億英鎊，主要是營(yíng)業(yè)成本、資本開(kāi)支及財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)所致。2019財(cái)年總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加了6040萬(wàn)英鎊至16.55億英鎊，主要系電力成本增加、員工成本增加、折舊及攤銷(xiāo)增加等。

公司商業(yè)模式相對(duì)穩(wěn)定，近年來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所提升，資產(chǎn)負(fù)債率水平保持在80%左右且略有上升，主要系公司繼續(xù)加大舉債融資力度所致；但是考慮到公司融資渠道較多，且約一半的債務(wù)是固定利率，融資成本相對(duì)通貨膨脹仍處于較低水平。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依然保持穩(wěn)定，融資多元化渠道增加，未來(lái)隨著水道管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完善后，公司ROE水平有望實(shí)現(xiàn)回升。

4.3

私有化浪潮中的泰晤士水務(wù)

1973年的《水法》成立了10個(gè)主要的水務(wù)局，其中最大的水務(wù)局就是泰晤士河水務(wù)局。泰晤士河水務(wù)局由60名成員組成的董事會(huì)控制，負(fù)責(zé)泰晤士河流域的供水、污水處理等綜合流域管理工作。1988年私有化前夕，泰晤士河水務(wù)局總收入5.97億英鎊，總支出3.86億英鎊，上交政府盈利2.11億英鎊。

1989年前后，英國(guó)私有化時(shí)代到來(lái)。泰晤士河水務(wù)局主席是“私有化”的主要支持者，他反對(duì)政府對(duì)水務(wù)局的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行干涉。私有化后新成立的泰晤士水務(wù)公司負(fù)責(zé)為倫敦和泰晤士河谷提供供水和污水處理服務(wù)。自私有化以來(lái)，隨著盈利能力的穩(wěn)步提升，泰晤士水務(wù)持續(xù)加大服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施方面的支出：二十一世紀(jì)初至今，公司累計(jì)投資了150多億英鎊，2018年12億英鎊的投資水平達(dá)到了私有化前5年投資的3倍，而大量的資金投入也有效改善了公司供應(yīng)的飲用水質(zhì)量（例如在1997年完成的AWT計(jì)劃，該計(jì)劃為所有主要的處理廠引入了臭氧和顆?；钚蕴课焦に?，并將它們與現(xiàn)有的處理工藝結(jié)合起來(lái)）。時(shí)至今日，公司供水水質(zhì)符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的程度達(dá)到99.96%，高于全國(guó)平均水平（99.95%）；此外，2018年公司約支出3.6億英鎊用于治理漏損：從2003年至今，公司漏損率降低了27%。

目前，泰晤士水務(wù)公司正在積極進(jìn)行“泰晤士河潮汐隧道”項(xiàng)目建設(shè)。該隧道長(zhǎng)15英里，寬7米，深達(dá)65米，是英國(guó)水務(wù)史上規(guī)模最大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，旨在防止每年數(shù)百萬(wàn)噸的污水從首都已滿負(fù)荷的維多利亞下水道溢流到泰晤士河，將大大提升排水和污水收集處理能力，改善泰晤士流域水環(huán)境。隧道于2016年開(kāi)工建設(shè)，項(xiàng)目建設(shè)投資約42億英鎊，預(yù)計(jì)于2024年完工。

綜上所述：

（1）英國(guó)水務(wù)行業(yè)的發(fā)展和工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程緊密相連。英國(guó)的水務(wù)行業(yè)發(fā)展始于第一次工業(yè)革命，工業(yè)化成功帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)了人口的增長(zhǎng)和城鎮(zhèn)化水平的提升，這也進(jìn)一步帶來(lái)了用水需求的快速增長(zhǎng)；英國(guó)的水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)歐洲領(lǐng)先，政策的出臺(tái)（1963年的《水資源法》、1973年的《水法》及后續(xù)的修訂）持續(xù)優(yōu)化行業(yè)管理架構(gòu)和處理效率，但是水質(zhì)不達(dá)標(biāo)帶來(lái)的污染問(wèn)題和政府投資意愿的匱乏等問(wèn)題仍存；適逢當(dāng)時(shí)公用事業(yè)私有化計(jì)劃正在如火如荼地進(jìn)行中，英國(guó)政府開(kāi)始考慮水務(wù)行業(yè)的私有化。

（2）英國(guó)水務(wù)行業(yè)私有化是英國(guó)私有化運(yùn)動(dòng)浪潮下的必然結(jié)果，對(duì)行業(yè)發(fā)展起到了正面推動(dòng)作用。1973年英國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹后，英國(guó)保守黨執(zhí)政并主張通過(guò)減少國(guó)家干預(yù)、發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的方法來(lái)重新啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這也開(kāi)啟了英國(guó)歷史上規(guī)模最大、范圍最廣的私有化運(yùn)動(dòng)，而英國(guó)水務(wù)私有化正是在私有化運(yùn)動(dòng)的大背景下進(jìn)行的。水務(wù)行業(yè)私有化后，投資及資本開(kāi)支的力度顯著增加、河流及應(yīng)用水水質(zhì)明顯改善、水廠運(yùn)營(yíng)成本得到有效控制，行業(yè)重回快速發(fā)展軌道。

（3）再公有化趨勢(shì)全球重啟，在中國(guó)大規(guī)模發(fā)生可能性較低。2000年起水務(wù)行業(yè)的再公有化趨勢(shì)在全球蔓延，主要原因系私有化帶來(lái)的水價(jià)大幅上漲，以及私營(yíng)水務(wù)公司重利潤(rùn)輕運(yùn)營(yíng)使得水務(wù)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量下降。中國(guó)水務(wù)行業(yè)的私有化和市場(chǎng)化過(guò)程也在進(jìn)行中，再公有化在中國(guó)大規(guī)模發(fā)生的可能性較低，主要原因系：（1）中國(guó)政府對(duì)于水價(jià)的監(jiān)管力度更強(qiáng)，多年來(lái)水價(jià)平穩(wěn)，并沒(méi)有大幅上漲；（2）在政府的嚴(yán)格把控和多方位的技術(shù)支持下，國(guó)內(nèi)水務(wù)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量正穩(wěn)步提升。而核心原因則是中國(guó)和歐美國(guó)家的政治監(jiān)管、經(jīng)濟(jì)體制等方面有著根本性的差異。未來(lái)，隨著外資企業(yè)在華業(yè)務(wù)進(jìn)入收縮階段，中國(guó)國(guó)有和民營(yíng)水務(wù)公司仍有較大的發(fā)展空間。

5

風(fēng)險(xiǎn)提示

中國(guó)、英國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)階段、市場(chǎng)化程度、公司類型等均存在一定差異，英國(guó)水務(wù)行業(yè)和泰晤士水務(wù)公司的發(fā)展僅起到參考借鑒作用，中國(guó)水務(wù)行業(yè)環(huán)保公司的未來(lái)發(fā)展存在不確定性。