圖：頒獎典禮視頻會議

　　亞開行表示，無論是2019年第一波疫情的爆發(fā)，亦或是之后疫情反復成為“新常態(tài)”，都是對基礎設施韌性和后勤保障的極大挑戰(zhàn)。在這期間，中國水務充當了重要角色，其全天候提供的優(yōu)質、安全、可靠的飲用水滿足了數(shù)千萬居民的基本需求，為抵抗疫情和疫情后的經(jīng)濟復蘇做出了貢獻。

　　智通財經(jīng)APP認為，亞開行的“水務韌性獎”不僅是對中國水務抗疫表現(xiàn)的鼓勵，亦是對中國水務在城市供水基礎設施、城鄉(xiāng)供水一體化能力、以及ESG表現(xiàn)的高度肯定。

　　作為中國領先的市場化跨區(qū)域供水運營商，中國水務是唯一一家以供水業(yè)務為主業(yè)的香港上市水務公司，其供水業(yè)務覆蓋中國20個省，包括3個直轄市及超過100個縣市，接駁用戶為696萬，覆蓋人口超過3000萬。公司2021財年的售水量達11.85億噸，在主要同類上市企業(yè)中排名第一位。

　　在ESG方面，中國水務是低碳發(fā)展的倡導者和踐行者，其已從全局高度對綠色管理體系做出頂層設計和總體部署，公司秉持“以水為本·達善社會”的經(jīng)營理念，堅定貫徹落實城鄉(xiāng)供水一體化和供排水一體化的核心戰(zhàn)略，蓄力打造“中國水務·情潤萬家”的服務品牌，使企業(yè)發(fā)展建立在高效利用資源、嚴格保護環(huán)境、有效控制溫室氣體排放的基礎上。中國水務用實際行動響應國家號召，積極履行企業(yè)的社會責任。

　　鑒于現(xiàn)金流良好的供水業(yè)務板塊的持續(xù)成長以及公司在ESG方面的出色表現(xiàn)，投資者對中國水務應重點關注。2020年提出“雙碳目標”以及在2021年提出“共同富裕”以來，我國的ESG投資迎來重大發(fā)展機遇，ESG投資市場高速成長，中國水務作為稀缺的全國性供水龍頭，兼具了優(yōu)質基本面與出色的ESG表現(xiàn)，其有望成為日益壯大的ESG投資機構的標配標的，長期維度上獲取超額收益的概率較大。

　　供水業(yè)務行業(yè)領先，財務表現(xiàn)長期亮眼

　　作為中國唯一一家以自來水為主業(yè)的香港上市企業(yè)，中國水務的核心是供水業(yè)務板塊，這與行業(yè)內的其他大多數(shù)水務企業(yè)不同。 2021財年(截至3月31日止12個月)時，中國水務的供水業(yè)務的收入、利潤占比分別為83%、91%。而這背后，是中國水務供水業(yè)務持續(xù)快速發(fā)展的結果，公司供水業(yè)務已處于行業(yè)領先地位。

　　智通財經(jīng)APP了解到，截至2021財年，中國水務的供水業(yè)務已在近70個城市擁有供水特許經(jīng)營權。公司供水管網(wǎng)長度超15.5萬公里，接駁用戶696萬，覆蓋人口超過3000萬。

　　從供水業(yè)務的總售水量來看，中國水務2021財年的售水量達11.85億噸，在主要同類上市企業(yè)中排名第一位。且據(jù)東吳證券研報顯示，中國水務運營+在建產(chǎn)能規(guī)模為1093萬噸/日，供水總設計規(guī)模達1494萬噸/日，總設計產(chǎn)能全國第一，從產(chǎn)能規(guī)模與產(chǎn)能覆蓋區(qū)域兩個維度來看，中國水務供水龍頭的地位顯著。

　　在城市供水業(yè)務發(fā)展如火如荼之際，中國水務于2015年開始管道直飲水業(yè)務的探索，在四年的積累沉淀后，于2019年全面啟動管道直飲水業(yè)務。緊抓直飲水行業(yè)機遇的中國水務，又成為了行業(yè)的先行者。

　　得益于城市供水與管道直飲水業(yè)務在管道網(wǎng)絡、團隊、品牌、服務等多個方面的協(xié)同作用，中國水務實現(xiàn)了直飲水業(yè)務的快速拓展。目前，中國水務已在18個省100多個縣市投資建設管道直飲水項目，服務人數(shù)約150萬人，已運營及在建直飲水項目超過1200個。

　　全面加速直飲水業(yè)務發(fā)展后，中國水務在城市供水、原水、污水處理的全產(chǎn)業(yè)鏈布局越加完善，公司對產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)和價值鏈的垂直整合，使公司升級成為了全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化水務運營商。

　　通過財務數(shù)據(jù)的展示，更能體現(xiàn)中國水務供水業(yè)務板塊的優(yōu)質。智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，從2014至2021財年，公司供水業(yè)務的收入、凈利潤的復合增速分別為24.2%、24.5%，而中國水務從2013至2021財年內整體的收入、凈利潤的年復合增速分別為21%、22.5%。顯然，供水業(yè)務板塊是帶動中國水務持續(xù)成長的核心推動力。

　　圖：供水業(yè)務2014年以來收入、利潤的復合增速

　　且得益于供水業(yè)務TOO永續(xù)經(jīng)營的獨特商業(yè)模式，中國水務擁有著良好現(xiàn)金流，其經(jīng)營現(xiàn)金流從2014財年的10.32億港元增至2021財年的38.93億港元，年復合增速高達20.9%。

圖：中國水務2014財年至2021財年的經(jīng)營現(xiàn)金流變化

　　兩大邏輯助力中國水務持續(xù)穩(wěn)健成長

　　連續(xù)長達7年錄得業(yè)績與經(jīng)營現(xiàn)金流的持續(xù)快速成長，這樣的財務數(shù)據(jù)，即使與被稱為商業(yè)模式最佳的貴州茅臺亦有“一拼之力”。且展望未來，中國水務仍將持續(xù)穩(wěn)健成長，這主要得益于以下兩個方面：

　　其一，城市供水用水量有望穩(wěn)定提升，城鄉(xiāng)一體化打開新增量，再疊加水價新政的實施，“量價齊升”有望達成，城市供水回報市場化確定性增強。

　　從產(chǎn)能角度來看，中國水務截至2021年9月30日在建+擬建產(chǎn)能599萬噸/日，產(chǎn)能有65%的彈性空間。從市場需求來看，隨著產(chǎn)能投運及城鎮(zhèn)化率的提升，中國水務供水業(yè)務2017至2021財年的供水量的復合增速為11.7%，水量上升較為穩(wěn)定。據(jù)東吳證券數(shù)據(jù)顯示，2020年中國城市用水普及率雖已達98.99%，但縣城、建制鎮(zhèn)、鄉(xiāng)用水普及率仍只有96.66%、89.10%、83.90%，仍有較大提升空間，城鄉(xiāng)一體化將帶來新市場增量。

　　而在水價政策方面，水價管理新政于2021年10月起施行，新管理辦法明確了市場化回報，維持“準許成本加合理收益”的頂層設計，利于中國水務這樣具有優(yōu)秀運營能力的水務企業(yè)。新的水價政策提高了調價的透明度和可預期性，能保住公司規(guī)模穩(wěn)定增長和盈利能力的提升。在水量與水價的雙重提升下，城市供水業(yè)務持續(xù)成長是大概率事件。

　　其二，在政策、用水安全與消費升級的驅動下，國內直飲水市場空間廣闊，中國水務憑借多維度優(yōu)勢有望通過直飲水再造一個中國水務。

　　自2005年的《飲用凈水水質標準》發(fā)布至今，已有多地陸續(xù)發(fā)布更嚴格的水質要求，促進直飲水行業(yè)發(fā)展。2021年4月《健康直飲水水質標準》的正式實施，再為直飲水行業(yè)的規(guī)范發(fā)展提供保障，直飲水獲政策大力支持。

　　而從需求來看，由于我國部分地區(qū)水質不佳以及水廠處理技術未完全到位，為保證用水安全，管道直飲水成為了更好的選擇。另一方面，隨著人均可支配收入的增長，水消費亦出現(xiàn)升級現(xiàn)象，居民對直飲水有較強消費傾向。東吳證券表示，在政策、用水安全與消費升級的驅動下，我國的直飲水市場空間至2035年將達到4059億元，2021至2035年的年復合增速高達約20%。

　　而中國水務憑借與城市供水在管道網(wǎng)絡、團隊、品牌、服務等多個方面的協(xié)同作用在直飲水行業(yè)具有顯著先發(fā)優(yōu)勢，并取得了明顯成效。2021財年，中國水務直飲水收入為1.41億港元，同比增長55%，2022財年上半年，公司直飲水收入為2.39億港元，同比增長362%。

　　東吳證券測算，若2021財年中國水務的供水業(yè)務的居民用水中用于直飲水的部分全部由管道直飲水模式實現(xiàn)，則管道直飲水收入規(guī)模可達80億港元，供水業(yè)務收入彈性近200%，有望再造中國水務。由此可見，直飲水對中國水務未來供水業(yè)務的持續(xù)成長有極大支撐作用，在城市供水與直飲水的雙輪驅動下，中國水務的成長性仍有較大提升空間。

　　參與低碳革命，ESG實力持續(xù)提升

　　事實上，業(yè)績表現(xiàn)、發(fā)展前景也僅僅是衡量上市企業(yè)綜合實力的一部分，從另一個維度來看，ESG水平才是衡量企業(yè)長期競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力的關鍵一環(huán)，特別是在可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和社會責任逐漸成為國際共識的近些年，資本市場對上市企業(yè)的ESG表現(xiàn)尤為關注，長期投資資金亦提升了對ESG的重視程度。

　　這也不難理解，隨著“碳達峰”、“碳中和”理念在全球的普及，新時代的到來對企業(yè)的發(fā)展有了更高要求，綠色可持續(xù)發(fā)展是企業(yè)不與時代趨勢相悖的關鍵。中國亦在2020年提出了“雙碳”目標，預示著中國真正邁入低碳發(fā)展新時代，作為一家公用事業(yè)公司，中國水務也積極參與到低碳革命中來。

　　面對低碳發(fā)展新趨勢，中國水務從全局高度對建立綠色管理體系做出頂層設計和總體部署，其深刻把握綠色低碳運營的根本要求，真正實現(xiàn)“經(jīng)濟生產(chǎn)”“清潔生產(chǎn)”和“道德生產(chǎn)”，使企業(yè)發(fā)展建立在高效利用資源、嚴格保護環(huán)境、有效控制溫室氣體排放的基礎上，為應對氣候變化、水資源短缺、環(huán)境污染等全球性挑戰(zhàn)做出更大貢獻。

　　在2021財年中，致力于改善農(nóng)村人居環(huán)境并為更多的人提供健康飲用水的中國水務，其在供水和污水處理保持穩(wěn)定增長的同時，繼續(xù)大力推進城鄉(xiāng)供水一體化和管道直飲水業(yè)務，其供水服務覆蓋超3000萬人，為改善民生，保障人民日常生活的飲用水安全做出了重要貢獻。

　　且自《中國水務集團綠色運營倡議書》在2021年印發(fā)后，中國水務全年圍繞節(jié)能降耗、降低產(chǎn)銷差率、利用清潔能源、環(huán)境保護等展開相關工作，并取得顯著成效。

　　報告期內，污水處理業(yè)務能源消耗占生產(chǎn)成本的比例為19.02%，低于去年同期的21.6%。平均單位供水耗電量為237千瓦時/千立方米，而行業(yè)平均單位供水量耗電量高達300千瓦時/千立方米，體現(xiàn)了中國水務優(yōu)異的節(jié)能降耗能力。

　　在產(chǎn)銷差率方面，中國水務的供水業(yè)務的平均產(chǎn)銷差率為15.05%，遠低于行業(yè)的平均產(chǎn)銷差率23.22%，這代表了中國水務的強大運營能力和對成本控制能力。

　　而在清潔能源方面，2021財年中國水務提供清潔能源52669兆瓦時，約占電能消耗總量的11%，截至2021年3月31日，集團光伏工程裝機總容量達到67兆瓦，滿負荷運行條件下提供的清潔能源約占電能消耗總量的15.4%。隨著清潔能力使用比例的不斷提升，中國水務的能源成本將進一步下降，從而提升公司的盈利能力。

　　在保護環(huán)境方面，中國水務2021財年累計處理污水1.92億立方米，減少化學需氧量排放41097噸、減少生化需氧量排放19795噸、減少懸浮物排放35737噸、減少氨氮排放4660噸，生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)流程和管理水平持續(xù)優(yōu)化。

　　顯然，中國水務近些年在業(yè)務快速發(fā)展的同時，并未落下對自身ESG能力的提升及減少對社會責任的承擔。公司對供水服務和安全的保障、對資源的高效利用、以及對環(huán)境的保護都體現(xiàn)了中國水務高質量發(fā)展的ESG實力，其可持續(xù)發(fā)展能力和長期核心競爭力有目共睹。

　　綜合來看，無論是從業(yè)務布局、業(yè)績表現(xiàn)、未來發(fā)展等基本面核心要素，還是從亮眼的ESG表現(xiàn)來看，均充分證明了中國水務是一家擁有著可持續(xù)發(fā)展核心競爭力的優(yōu)質企業(yè)。這樣的公司，必將獲得ESG投資機構的青睞。

　　且從另一個層面來看，中國水務供水業(yè)務板塊獨特的商業(yè)模式可保證公司持續(xù)穩(wěn)健成長，這在資本市場動蕩不安的今年顯得尤為重要，其抵御市場風險的潛在優(yōu)勢明顯，值得投資者加大配置。隨著資本市場在美國加息、通脹高企、戰(zhàn)爭等干擾因素下波動的不斷加大，中國水務為投資者帶來超額收益的概率或能更高。