當前美歐均面臨著三大任務(wù)：反通脹、防衰退、穩(wěn)金融。近期海外金融風險事件較多，如硅谷銀行破產(chǎn)、瑞信事件等。同時全球正面臨泛安全化的趨勢，全球經(jīng)濟運行的邏輯開始改變。之前的經(jīng)濟運行是效率邏輯，現(xiàn)在的經(jīng)濟運行是安全邏輯，許多國家甚至提出了本幣交易的構(gòu)想。各國從效率競爭轉(zhuǎn)向安全競爭，全球經(jīng)貿(mào)的底層邏輯發(fā)生變化，國家和企業(yè)的行為方式正在發(fā)生質(zhì)變。

談及國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)性增長情況，用“復(fù)蘇”這個詞來描述當前經(jīng)濟比較準確，是恢復(fù)性增長。復(fù)蘇不等同于繁榮，如果經(jīng)濟已經(jīng)達到正常增長，那么可以把后續(xù)的狀態(tài)稱為繁榮。從復(fù)蘇到繁榮還有一段路要走，這與社會心理預(yù)期密切相關(guān)。從近期看，居民與企業(yè)信心有所上升，但不穩(wěn)固。一季度人民幣存款比貸款多出5萬多億元，人民幣存款余額3月末增長12.7%，高于人民幣貸款增速，存款環(huán)比、同比都在加速。捂住錢袋子的傾向仍很明顯，存在經(jīng)濟再次收縮的風險。

當前財政貨幣政策的信號是清晰的。但財政貨幣政策傳導(dǎo)受阻，亟待體制政策創(chuàng)新。在現(xiàn)行體制下，地方財政緊運行可能與積極財政政策加力提效的要求相悖，即使擴大全國財政赤字，擴大地方債券規(guī)模，政策信號傳導(dǎo)也會受到梗阻。此外，貨幣傳導(dǎo)也遇到了同樣問題。一邊大量增加貨幣供應(yīng)，貨幣存量增長達到兩位數(shù)，遠遠快于經(jīng)濟增長速度，另一邊，存款比貸款增長更快，在宏觀上貸款似乎出現(xiàn)了“空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象。為解決貨幣傳導(dǎo)不足，央行創(chuàng)設(shè)了另一通道：資金直達機制，即結(jié)構(gòu)性貨幣政策。目前共有15項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，其中3項是長期性的，12項是階段性的。

那么，如何解決財政貨幣政策傳導(dǎo)受阻的問題？需要先“提效”，再“加力”，關(guān)鍵是全面深化體制改革。

為此建議：一是創(chuàng)新宏觀調(diào)控模式。2008年以來，地方承擔的宏觀調(diào)控責任不斷增大。現(xiàn)在我國地方債規(guī)模超出了中央債規(guī)模，這種靠地方宏觀調(diào)控的模式效果在下降，而風險在上升，應(yīng)當歸位，讓宏觀調(diào)控的決策、執(zhí)行完全回歸中央。

二是加快各項體制改革創(chuàng)新。按照中央改革文件精神，事權(quán)、支出責任應(yīng)當適當上移，避免地方小馬拉大車。一些事權(quán)履行的空間單元，應(yīng)根據(jù)城鎮(zhèn)化、人口分布趨勢，調(diào)整優(yōu)化布局，根據(jù)不同事權(quán)特性在全域、省域、市域、縣域之間進行配置，避免一刀切和上下一般粗。同時，隨著我國發(fā)展的整體性特征越來越凸顯，轄區(qū)外溢性問題越來越多，跨省域的需要中央承擔、跨市域的需要省級政府承擔，以此類推?；竟卜?wù)均等化，應(yīng)打破靜態(tài)的地域基準“跟人走”。社會基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目、專項債項目應(yīng)瞄準經(jīng)濟社會的主體空間形態(tài)，布局的空間單元應(yīng)從縣鄉(xiāng)上移到市域以上，人口凈流出、且發(fā)展?jié)摿π〉牡胤?，?yīng)當減少項目布局。

三是降低政府債務(wù)成本。中央地方債務(wù)存量越來越大，其利息負擔越來越重。這也是地方財政緊運行的重要因素。我國利率近年來有所下降，但與社會平均利潤率相比依然偏高。應(yīng)當建立一體化的財政貨幣政策協(xié)同新框架，從國家治理的高度發(fā)揮好兩大政策的合力。