行業(yè)經(jīng)營：年初以來,各地水價上漲促進供水行業(yè)虧損收窄,污水處理行業(yè)扭虧。07年以來,水務(wù)行業(yè)為抗擊通脹承當(dāng)了社會責(zé)任,在CPI回落的大背景下,從年初始各地陸續(xù)對久違的水價實施上調(diào),城市平均水價(含污水處理費)從年初的2.37元上漲5%至2.49元。1-8月供水行業(yè)累計收入474億,利潤總額-12.3億,毛利率回升至21%,虧損企業(yè)占比降至50%以下。同期污水處理行業(yè)累計收入62.8億,同比增長30.4%,毛利率從年初的15%回升至19%,行業(yè)利潤總額2.1億,實現(xiàn)扭虧。

    行業(yè)改革：水價上漲固然驅(qū)動盈利回升,改善管理和外延式擴張也是微觀主體努力方向。國際經(jīng)驗表明：日益嚴(yán)重的水危機必須依靠價格杠桿解決。

    面對社會輿論對漲價的質(zhì)疑,上半年國家發(fā)改委明確態(tài)度支持水價等公用事業(yè)價格上調(diào),一輪大范圍水價持續(xù)上調(diào)趨勢確立,長期看水價仍有約100%的上漲空間。但由于行業(yè)區(qū)域特征明顯,地方政府主導(dǎo)定價,短期無法擺脫福利性行業(yè)的特點,因此企業(yè)通過成本控制和尋求規(guī)模擴張來提高盈利能力也是必由之路。

行業(yè)風(fēng)險提示:地方政府主導(dǎo)的水價上調(diào)程序具有時間和空間的不確定性;

如果電價上調(diào)等困素導(dǎo)致生產(chǎn)成本大幅上升,將會延緩行業(yè)盈利回升速度。

維持行業(yè)“中性”評級,建議關(guān)注南海發(fā)展。行業(yè)估值處于歷史平均水平,股價已包含一定的水價上調(diào)預(yù)期,因此維持行業(yè)“中性”的投資評級。在目前水價上漲預(yù)期較強的時間段,選股思路首先要考慮上市公司供水業(yè)務(wù)所在區(qū)域水價上調(diào)的預(yù)期強弱,以及水價上調(diào)的具體環(huán)節(jié),結(jié)合上市公司供水業(yè)務(wù)經(jīng)營模式和收入占比,判斷上市公司能否受益以及受益程度。近期建議關(guān)注估值較低、成長確定而且對水價高度敏感的“南海發(fā)展”。