2015前三季營業(yè)收入同比增長11.67%,凈利潤同比減少17.67%。2015年前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2.68億元,同比增長11.67%;歸屬于上市公司股東凈利潤5692萬元,同比降17.67%;每股收益為0.12元。

期間費用率略升。2015年前三季,公司期間費用率20.12%,同比增1.83個百分點。銷售費用率11.82%,同比降0.36個百分點。管理費用率10.91%,同比增1.29個百分點。財務費用率-2.60%,同比增0.90個百分點。

智能表仍有較大發(fā)展空間。我們測算,存量上看,我國水表智能化比例9%;新增量看,智能水表銷售量占比12%;存量上看,燃氣表智能化比例約30%;新增量看,智能燃氣表銷量占比40%。隨著階梯水價、階梯氣價推廣,智能表行業(yè)仍有較快增速。

依靠智能表優(yōu)勢,向互聯(lián)網(wǎng)+轉型。報告期內,公司成功研制出“互聯(lián)網(wǎng)+”機械表裝置、APP移動互聯(lián)抄表系統(tǒng)等新產品,完善了公司的產品鏈條,并與三高股份、施耐德電氣、中國移動、阿里云在物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云平臺等信息化應用項目上開展了全面的合作。

加快外延式擴張,智慧水務即將貢獻業(yè)績。公司參與設立并購基金,由并購基金專業(yè)負責與公司行業(yè)相關的智能能源管理領域、智慧城市、智慧水務、計算機軟件相關的標的企業(yè)的尋找,待時機成熟后,由上市公司優(yōu)先購買。目前,公司智慧水務進展良好。根據(jù)水利部權威數(shù)據(jù)、《全國節(jié)水灌溉發(fā)展“十二五”規(guī)劃》和《大型灌區(qū)續(xù)建配套和節(jié)水改造“十二五”規(guī)劃》,預計智能節(jié)水產品市場規(guī)模近50億元。2015年3月,公司與北京水務投資中心等二十一家合資成立“北京國泰節(jié)水發(fā)展股份有限公司”,二十一家股東大多為各地水務部門,預計未來兩年公司智慧節(jié)水項目將成為公司新的利潤增長點。

投資建議及盈利預測。預計公司2015-2017年歸母凈利潤分別同比增長21.14%、43.52%、50.23%,每股收益分別達到0.27元、0.39元、0.58元,目前對應2015年動態(tài)市盈率為37.81倍?？紤]到公司未來兩年業(yè)績高速增長,給予2016年30-40X,合理價格區(qū)間11.70-15.60元,維持“增持”投資評級。

主要不確定因素。市場競爭加劇,智能表毛利率下降的風險,外延式增長低于預期的風險。   來源：騰訊財經(jīng)