中國(guó)水務(wù)繼數(shù)周前出售其于中國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施集團(tuán)(“中國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施”，2349HK)的部分股權(quán)后收購(gòu)了位于江西的供水項(xiàng)目。我們預(yù)計(jì)中國(guó)水務(wù)日后將出售非核心資產(chǎn)以撥付業(yè)務(wù)拓展所需資金。鑒于公司擴(kuò)容速度迅猛，我們上調(diào)中國(guó)水務(wù)評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”。

收購(gòu)江西的供水項(xiàng)目。2016年4月26日，中國(guó)水務(wù)宣布按代價(jià)5，500萬(wàn)元人民幣收購(gòu)江西省宜春市每日供水規(guī)模共達(dá)100，000噸的供水項(xiàng)目，其中50，000噸正投入運(yùn)作中。余下50，000噸的建設(shè)工程即將展開(kāi)，計(jì)劃在2017年年底竣工。

預(yù)期來(lái)自出售非核心資產(chǎn)的資金將上升。實(shí)際上，是項(xiàng)收購(gòu)乃于中國(guó)水務(wù)在3月30日宣布出售中國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施5.93億股股份后進(jìn)行。我們預(yù)計(jì)中國(guó)水務(wù)將出售其它非核心資產(chǎn)，以獲取更多資金撥付水務(wù)業(yè)務(wù)未來(lái)拓展所需。此商業(yè)模式將釋放中國(guó)水務(wù)的潛在價(jià)值及促進(jìn)其供水項(xiàng)目規(guī)模高速增長(zhǎng)。

水務(wù)項(xiàng)目規(guī)模2015財(cái)年至2018財(cái)年的復(fù)合年增長(zhǎng)率由13.8%上調(diào)至16.9%。我們將中國(guó)水務(wù)2015財(cái)年至2018財(cái)年的水務(wù)項(xiàng)目規(guī)模復(fù)合年增長(zhǎng)率由13.8%上調(diào)至16.9%。換言之，水務(wù)項(xiàng)目的每日總處理量將由2015財(cái)年的540萬(wàn)立方米增加至2018財(cái)年的870萬(wàn)立方米。

評(píng)級(jí)上調(diào)至“買(mǎi)入”。中國(guó)水務(wù)的市盈率估值理應(yīng)更高。我們將2017財(cái)年的預(yù)測(cè)目標(biāo)市盈率由11.6倍上調(diào)至13.5倍，較香港上市同業(yè)平均值溢價(jià)25%。由于已調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，我們將目標(biāo)價(jià)相應(yīng)由3.68港元上調(diào)至4.40港元，并將中國(guó)水務(wù)的評(píng)級(jí)由“增持”上調(diào)至“買(mǎi)入”。   來(lái)源：財(cái)經(jīng)新聞