事件：近日江南水務(wù)公布半年度報告，營業(yè)收入5.7億元，較上年同期增長55.85%；扣非凈利潤1.7億元，較去年同期增長61.41%。對于一家區(qū)域性壟斷的水務(wù)企業(yè)來說，如此之高的利潤增長著實(shí)令人驚嘆，體現(xiàn)了江南水務(wù)行業(yè)內(nèi)較高的成長能力。

工程安裝發(fā)力，半年增速爆棚

2016年上半年，江南水務(wù)實(shí)現(xiàn)了營收、凈利的高速增長，歸母凈利潤增速達(dá)51.94%。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年水務(wù)上市公司中，重慶水務(wù)歸母凈利潤增長率-13.69%，洪城水業(yè)公告預(yù)計增長0%-10%，如此之高的增長率在偏于穩(wěn)定的水務(wù)行業(yè)中實(shí)屬罕見。據(jù)半年報，利潤的高速增長受益于公司的工程安裝業(yè)務(wù)，其上半年實(shí)現(xiàn)營收3.27億元，較去年同期增長147.28%，超過傳統(tǒng)的自來水業(yè)務(wù)，占比總營收58.2%。報告期內(nèi)，江南水務(wù)在手大合同4個，包括江陰市綺山應(yīng)急備用水源工程、小灣水廠深度處理工程等項(xiàng)目，合計金額9.18億元。江南水務(wù)作為江陰市龍頭水務(wù)公司，具有一定的區(qū)域壟斷能力，接訂單能力強(qiáng)，根據(jù)半年報優(yōu)異的成績表現(xiàn)，其2016年業(yè)業(yè)績值得期待。

高毛利打造水務(wù)鐵飯碗

自來水是人民大眾生活中的剛性需求，隨著城市化進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)，水務(wù)上市公司制水、售水業(yè)務(wù)營收及增長也普遍較為穩(wěn)定。并且水務(wù)公司一般為區(qū)域性壟斷性質(zhì)，具有較高的進(jìn)入壁壘。江南水務(wù)2016年上半年售水量增速4.67%，保持穩(wěn)步增加態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，江南水務(wù)在行業(yè)內(nèi)具有高于平均水平的毛利率，達(dá)53.47%。這與江南水務(wù)水源優(yōu)勢有關(guān)，公司取水于長江，降水充沛，水質(zhì)屬地表水Ⅱ類。較低的優(yōu)質(zhì)水源成本為江南水務(wù)提供了更大的利潤空間，再輔以特許經(jīng)營、優(yōu)質(zhì)服務(wù)、質(zhì)量管理、稅務(wù)信息化等優(yōu)勢，制售水業(yè)務(wù)依然成為江南水務(wù)的雷打不動的鐵飯碗，為公司進(jìn)一步發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)金流后盾。

政策加碼不斷，未來成長可期

隨著全國PPP項(xiàng)目加速落地，環(huán)保類項(xiàng)目占據(jù)全國PPP項(xiàng)目庫34%。而在環(huán)保類PPP項(xiàng)目中，又以污水處理、生態(tài)保護(hù)、水利建設(shè)項(xiàng)目為最。根據(jù)江蘇省“海綿城市規(guī)劃”，到2020年，各市20%以上建成區(qū)將成為“海綿城市”，2030年，“海綿”比例擴(kuò)大到80%的建成區(qū)。江南水務(wù)作為江蘇“海綿城市”建設(shè)的上市公司平臺，借助政策之風(fēng)其未來訂單業(yè)績可以預(yù)期。同時，環(huán)保行業(yè)開始進(jìn)入并購基金成立熱潮期，各地政府也紛紛建立環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金，其中江南水務(wù)與環(huán)能科技等公司共同設(shè)立的禹澤環(huán)境產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模達(dá)50億元。江南水務(wù)緊跟政策步伐和市場趨勢，積極布局項(xiàng)目和并購基金領(lǐng)域，體現(xiàn)了公司做大做強(qiáng)的決心和信念。

從內(nèi)在因素來看，江南水務(wù)2016上半年業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長，處于同行業(yè)內(nèi)較高水平。工程安裝業(yè)務(wù)受“海綿城市”推進(jìn)影響，利潤增長極為可觀。而制售水業(yè)務(wù)毛利水平較高，增長穩(wěn)定，為公司發(fā)展提供穩(wěn)定充足的現(xiàn)金流。從外部因素來看，隨著環(huán)保行業(yè)的不斷升溫，政府政策的不斷加碼，江南水務(wù)將有較好的發(fā)展前景。綜合來看，江南水務(wù)未來發(fā)展可期。  來源：元邦投資