（1）公司預(yù)告2016年收入1.05億-1.19億元，同比增長40%-60%，符合預(yù)期。凈利潤0.55億-0.79億元，同比下降0-30%，低于預(yù)期。收入上升，凈利潤下降的主要原因為子公司存在資產(chǎn)減值可能。（2）公司公告計劃擴(kuò)大智慧水務(wù)示范區(qū)域，投資建設(shè)鄭州高新第二水廠，總投資5.6億元（含9,1萬平方米土地價格），供水總規(guī)模為20萬立方米/天。

投資要點：

公司16年業(yè)績低于預(yù)期，主要受子公司資產(chǎn)減值拖累。公司2016年收入1.05億-1.19億元，同比增長40%-60%，符合預(yù)期；凈利潤0.55億-0.79億元，同比下降0-30%，低于預(yù)期凈利潤1.05億。收入上升，凈利潤下降的主要原因為前期并購的子公司嘉園環(huán)保存在資產(chǎn)減值可能。2016年為嘉園環(huán)保3年承諾業(yè)績最后一年，承諾凈利潤為0.53億。

智慧城市及市政業(yè)務(wù)已成為公司重點核心業(yè)務(wù)板塊之一。公司智慧城市及市政事業(yè)群響應(yīng)國家政策繼續(xù)發(fā)力，構(gòu)建“傳感器+監(jiān)測終端+數(shù)據(jù)采集+GIS+云平臺”物聯(lián)網(wǎng)解決方案核心優(yōu)勢，通過PPP模式及行業(yè)項目訂單模式，獲取更多燃?xì)狻⒐┧?、供熱行業(yè)市場機(jī)會。本次高新第二水廠項目即為原有智慧水務(wù)示范區(qū)域的進(jìn)一步擴(kuò)大，新建20萬噸/天供水能力將原有供水能力翻倍，預(yù)計投產(chǎn)之后將進(jìn)一步提升智慧水務(wù)板塊盈利能力。

公司高管及核心員工通過信托計劃于16年12月15號完成增持股份2800萬元，均價21.57元/股，高于現(xiàn)價提供較強(qiáng)安全邊際。公司總經(jīng)理張瀟君、副總經(jīng)理肖鋒及部分核心員工，通過集合資金信托計劃方式，自16年9月30號起，以集合競價的方式，合計增持公司股票130萬股，平均價格21.57元/股，總計2800萬元。鎖定期6個月，存續(xù)期3年，至2019年9月30號止。目前市價18.26元/股，與增持價倒掛。

投資評級與估值：考慮資產(chǎn)減值損失，我們下調(diào)16年，維持17、18年歸母凈利潤預(yù)測至0.67、1.46、2.00億元（原16年1.05億元），對應(yīng)16-18年EPS分別為0.23、0.50、0.68元/股，對應(yīng)17、18年P(guān)E為37倍和27倍。我們認(rèn)為公司將繼續(xù)完善物聯(lián)網(wǎng)平臺，橫跨智慧市政、工業(yè)安全、環(huán)保監(jiān)治、居家健康四大業(yè)務(wù)板塊，接下來智慧燃?xì)?、水?wù)、熱力訂單有望超預(yù)期，VOCs和消防安全有望受益政策驅(qū)動加速，外延擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，維持“買入”評級。    來源：申萬宏源