1)PPP+產(chǎn)業(yè)基金完美結(jié)合。公司出資承接工程，水務(wù)公司出項(xiàng)目，產(chǎn)業(yè)基金出錢是非常完美的組合。 PPP 的核心思想就是公私合營(yíng)，鼓勵(lì)政府與社會(huì)資本合作模式，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，其重心將從對(duì)企業(yè)的監(jiān)管轉(zhuǎn)向?qū)Y本的監(jiān)管。此次水務(wù)公司和基金及巴安水務(wù)(300262,股吧)的合資合作，在貴州省推行混合所有制經(jīng)濟(jì)模式，最終實(shí)現(xiàn)貴州水務(wù)產(chǎn)業(yè)的上市。

2)產(chǎn)業(yè)基金解決資金瓶頸。產(chǎn)業(yè)基金作為產(chǎn)業(yè)資本匯聚的平臺(tái)，集合了銀行、政府、上市公司等強(qiáng)大的社會(huì)資本。董事長(zhǎng)張春霖做為基金的最大出資人，通過(guò)基金模式一來(lái)加杠桿可以解決資金問(wèn)題，二來(lái)大股東參與可以吸引更多社會(huì)資本，三來(lái)大股東雖然是單一最大出資人，但基金在股份公司里面不是大股東，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，也解決了關(guān)聯(lián)交易。

3)本次參與貢獻(xiàn)的直接投資收益不大，但帶來(lái)的項(xiàng)目工程收益增厚約為年均 156%-312%(按 13 年收益)。按照未來(lái)三年目標(biāo) 100 萬(wàn)噸的供水量，考慮到改造項(xiàng)目多，單位投資按照 2000-3000 元計(jì)算，項(xiàng)目總投資 20-30億，按照 15%-20%的利潤(rùn)率，未來(lái)三年的工程項(xiàng)目利潤(rùn)達(dá)到 3-6 億元，平均增厚 156%-312%，將成為公司主要的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)點(diǎn)。同時(shí)，按照 10%的股份估算未來(lái)三年的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)分別為 963 萬(wàn)、1541 萬(wàn)、1927 萬(wàn)；假設(shè)新增的工程利潤(rùn)貢獻(xiàn)為 6000 萬(wàn)、9000 萬(wàn)、1.5 億(按總貢獻(xiàn) 3 億，2:3:5分配)，兩項(xiàng)累計(jì)，15、16 的 EPS 分別為 0.69 元、1.01 元。

我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)， 預(yù)計(jì) 14、 15、 16 年 EPS 分別為 0.34 元， 0.69元和 1.01 元，給予 15 年 40 倍 PE，目標(biāo)價(jià) 27.6 元。目前創(chuàng)業(yè)板調(diào)整，正好是一個(gè)買入的時(shí)機(jī)。強(qiáng)烈推薦買入。