主要觀點。
區(qū)域水務龍頭。
公司主要在武漢市經(jīng)營自來水生產(chǎn)和供應以及污水處理業(yè)務。目前,公司擁有污水處理廠9個,設計日處理污水能力為141萬噸,占武漢市日污水處理能力的七成左右;自來水廠2座,設計自來水生產(chǎn)能力為130萬噸/日,供水量約占漢口地區(qū)供水總量的九成。
污水處理規(guī)模提升。
募投項目中,龍王嘴15萬噸擴建項目于2014年投入運營;湯遜湖、三金潭污水廠項目已于2014年上半年開工;黃家湖項目2014年9月份具備開工條件。由此,2014年,龍王嘴改擴建項目新增15萬噸/日污水處理能力;預計未來兩年將新增35萬噸日污水處理能力。
投資建議。
未來六個月內(nèi),給予“謹慎增持”評級。
我們預測2014-2015年每股收益為0.54元和0.62元,對應的動態(tài)市盈率為24.03倍和21.20倍,公司估值略低于行業(yè)平均估值。隨著募投項目的逐步投產(chǎn),近兩年將新增50萬噸/日的污水處理能力,產(chǎn)能擴建將帶來規(guī)模的增長,同時水價和污水處理費有調(diào)整的預期,給予公司“謹慎增持”評級。
風險因素。單一客戶依賴風險、定價政策風險等。
