投資要點:

投資建議:我們認為,重慶市國企改革將力爭在2015年實現(xiàn)更多突破;在國企改革背景下,公司控股股東的環(huán)保資產(chǎn)存在注入預期。預計2015-2017年,公司營業(yè)收入分別為43.95、47.67、51.77億元,凈利潤分別為16.69、18.99、20.77億元,EPS 分別為0.35、0.40、0.43元?？紤]2015年以來重慶市國企改革有望實現(xiàn)更多突破、控股股東擁有多項環(huán)保資產(chǎn)(供水、污水處理與公司業(yè)務(wù)相吻合)并存在資產(chǎn)注入預期,我們認為公司應當享受一定估值溢價,參考可比公司PE平均水平,基于上述對公司的分析及國企改革分析預判,我們選取PE 估值方法的結(jié)果,首次覆蓋,目標價14.00元,給予“增持”評級;

重慶市國企改革是公司最大看點。重慶市于2014年已啟動國企改革,并已取得一定業(yè)績;預計2015年,重慶市將力爭實現(xiàn)更多國企改革突破。公司控股股東擁有多項環(huán)保資產(chǎn)(例如重慶水投的供排水資產(chǎn)以及三峰環(huán)保的垃圾焚燒發(fā)電資產(chǎn)),在重慶市國企改革背景下存在注入預期;

公司本身受益于重慶供排水模式,具備外延式發(fā)展資金基礎(chǔ)。30年特許經(jīng)營權(quán)(具有排他性)、“政府特許、政府定價、企業(yè)經(jīng)營”的重慶模式保公司穩(wěn)增長;重慶水務(wù)具備向重慶以外給排水市場拓展的資金基礎(chǔ);l 風險因素。國企改革及控股股東環(huán)保資產(chǎn)注入低于預期等。來源：騰訊財經(jīng)