需要指出的是，這僅僅是數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值，一般意義上講，核心產(chǎn)業(yè)包括數(shù)據(jù)中心、軟件、5G通信、物聯(lián)網(wǎng)硬件等支撐性產(chǎn)業(yè)，而如果加上數(shù)字產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，則其產(chǎn)值為核心產(chǎn)業(yè)的5倍左右。也就是說，加上互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟(jì)這些數(shù)字產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，到2025年整個數(shù)字經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)值將達(dá)到75萬億元左右，基本為GDP總量的50％，而目前只有30％左右。
從這些數(shù)據(jù)不難看出數(shù)字經(jīng)濟(jì)未來3-5年廣闊的發(fā)展前景。近段時間，科技股陣營整體出現(xiàn)明顯回調(diào)，估值風(fēng)險快速釋放。預(yù)計在政策東風(fēng)的推動下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望迎來價值重估。具體來看，建議投資者逢低關(guān)注云計算、數(shù)字貨幣、5G應(yīng)用、人工智能、智慧城市、網(wǎng)絡(luò)安全等細(xì)分領(lǐng)域。
數(shù)字貨幣應(yīng)用加速落地
2019年末，數(shù)字人民幣開始試點，目前包括十個城市及2022北京冬奧會場景。2021年成為數(shù)字人民幣發(fā)展元年，截止當(dāng)年10月22日，數(shù)字人民幣試點場景已超過350萬個。進(jìn)入2022年后，數(shù)字人民幣落地在進(jìn)一步加速。
1月4日，數(shù)字人民幣app正式上架蘋果和安卓應(yīng)用商店，1月5日，美團(tuán)app在數(shù)字人民幣試點城市開通數(shù)字貨幣支付。然而隨著冬奧臨近，數(shù)字貨幣板塊熱度有望進(jìn)一步提升。開源證券分析師陳寶健指出，根據(jù)《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進(jìn)展白皮書》，數(shù)字人民幣采取中心化管理、雙層運(yùn)營，央行負(fù)責(zé)發(fā)行和全生命周期管理，商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)兌換和流通服務(wù)。目前運(yùn)營主體包括中、農(nóng)、工、建、交、郵儲、招商、網(wǎng)商、微眾九家銀行，其他中小銀行、機(jī)構(gòu)也將提供數(shù)字人民幣服務(wù)。因此，國有大行、股份行以及中小銀行將產(chǎn)生相關(guān)系統(tǒng)開發(fā)、測試、運(yùn)維需求，銀行IT、安全加密、硬件設(shè)備等相關(guān)公司有望受益。結(jié)合目前的央行方面的場景拓展進(jìn)程來看，華西證券分析師劉澤晶認(rèn)為現(xiàn)階段應(yīng)重點關(guān)注頭部銀行IT廠商，兼具銀行側(cè)IT改造的確定性與場景運(yùn)行的想象空間，重點推薦長亮科技、神州信息，其他受益廠商包括天陽科技、京北方、高偉達(dá)等。此外，金融機(jī)具廠商也將迎來大規(guī)模改造機(jī)遇，優(yōu)博訊、新大陸、新國都、拉卡拉、廣電運(yùn)通均有望受益。
潛力股精選
京北方（002987）
公司是銀行IT領(lǐng)軍企業(yè)，銀行IT具備高確定性和高景氣度雙重屬性，為高景氣賽道下確定受益標(biāo)的。開源證券指出，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是銀行降本增效的必由之路，各銀行在戰(zhàn)略層面主動融入金融科技，由“科技賦能”升級至“科技引領(lǐng)”。結(jié)構(gòu)方面，國有大行資產(chǎn)規(guī)模占比持續(xù)提升，2016-2020年由37.3％增長至40.2％。國有大行和股份行因業(yè)務(wù)種類繁多，同時在不斷增加、更新，IT系統(tǒng)需要不斷升級、換代以及重新開發(fā)，IT投入為剛性支出。未來，金融信創(chuàng)和數(shù)字人民幣將帶來大量的開發(fā)、測試、運(yùn)維需求，銀行IT景氣度有望持續(xù)，大行作為領(lǐng)頭羊投入將更大。
神州信息（000555）
公司金融業(yè)務(wù)在手訂單充足，多個方向取得突破。核心系統(tǒng)方面，先后中標(biāo)廣發(fā)銀行、郵儲銀行、中國銀行等新核心項目，同時企業(yè)級微服務(wù)平臺及企業(yè)服務(wù)總線簽約或中標(biāo)多家銀行。數(shù)字貨幣方面，公司幫助建設(shè)銀行、廣發(fā)銀行、北京銀行等十余家客戶完成數(shù)字人民幣相關(guān)建設(shè)，同時嘗試預(yù)付卡等創(chuàng)新模式。民生證券指出，金融信創(chuàng)二期試點范圍較一期進(jìn)一步擴(kuò)容，上半年公司參與了包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)、國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行、證券公司等數(shù)十家金融機(jī)構(gòu)金融信創(chuàng)支持工作，將全?？偧湍Ｊ皆谑嗉毅y行復(fù)制推廣，同時將信創(chuàng)能力逐步向證券、基金等更多金融業(yè)態(tài)復(fù)制。
長亮科技（300348）
公司三季度業(yè)務(wù)拓展成績亮眼，持續(xù)賦能金融機(jī)構(gòu)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展。上半年，公司整體中標(biāo)率超過48％。大行業(yè)務(wù)拓展取得了顯著成效，與3家政策性銀行、6家國有大型商業(yè)銀行中的8家以及全部全國性股份制銀行展開了合作。作為全球數(shù)字銀行領(lǐng)域的先行者，公司不斷加大研發(fā)投入，產(chǎn)品方面優(yōu)勢明顯，逐步打開國有大行和海外市場。國元證券指出，公司與華為已建立了多層次的深入合作，完成與了鯤鵬泰山服務(wù)器、華為高斯數(shù)據(jù)庫的對接，以及基于華為硬件+操作系統(tǒng)+數(shù)據(jù)庫與華為云生態(tài)的全面融合，未來有望為市場帶來更大想象空間的全生態(tài)鏈的核心系統(tǒng)解決方案。
天陽科技（300872）
公司研發(fā)費(fèi)用率大幅增長，主要是公司為提高銀行業(yè)IT解決方案實施效率，增強(qiáng)市場核心競爭力，增加研發(fā)投入所致。公司將募集資金投資于新一代銀行業(yè)IT解決方案建設(shè)項目、產(chǎn)業(yè)鏈金融綜合服務(wù)平臺升級項目和研發(fā)中心升級項目的建設(shè)，使公司主要產(chǎn)品得到完善升級。光大證券指出，公司的金融科技產(chǎn)品聚焦于占銀行80％左右收入和業(yè)務(wù)來源的銀行資產(chǎn)和風(fēng)控業(yè)務(wù)領(lǐng)域，卡位優(yōu)勢明顯。公司基于分布式技術(shù)和微服務(wù)架構(gòu)的信貸系統(tǒng)和信用卡核心系統(tǒng)實施了一批具有行業(yè)影響力和標(biāo)桿作用的項目。同時公司咨詢服務(wù)和金融IT服務(wù)里的測試服務(wù)也處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
網(wǎng)絡(luò)安全 規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)張
2021年以來，國內(nèi)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提速，合規(guī)要求也在趨嚴(yán)，龍頭企業(yè)收入多數(shù)都實現(xiàn)了較快增長，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。當(dāng)前，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為快速，數(shù)據(jù)量增長迅猛，但安全形勢則更為復(fù)雜，對于網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)來說既是挑戰(zhàn)更是機(jī)遇。目前信息化、攻防實戰(zhàn)化、合規(guī)化等多個因素驅(qū)動網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)保持較高景氣度，未來多點將合力驅(qū)動行業(yè)成長。首創(chuàng)證券分析師翟煒指出，《“十四五”國家信息化規(guī)劃》提出到2025年，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重從2020年的7.8％提高到10％，信息化建設(shè)背景下有望同步帶動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；此外，《三年行動計劃》、《數(shù)據(jù)安全法》等政策密集落地，網(wǎng)安相關(guān)法律體系日漸完善，帶動行業(yè)合規(guī)性需求的增長；最后，網(wǎng)絡(luò)信息安全市場持續(xù)向軟件化和服務(wù)化轉(zhuǎn)型，安全軟件及服務(wù)市場有望進(jìn)一步加速。在我國數(shù)字化、智能化發(fā)展的大背景下，我國網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)也面臨著新變革。平安證券分析師付強(qiáng)指出，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化帶來的數(shù)據(jù)資產(chǎn)快速積累，安全防護(hù)的重心也在向數(shù)據(jù)安全遷移。同時，國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)，網(wǎng)絡(luò)安全法律法規(guī)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)正在密集出臺，尤其是對新安全領(lǐng)域的防護(hù)，如數(shù)據(jù)安全、車聯(lián)網(wǎng)安全等，要求更為嚴(yán)格。國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)也正在順應(yīng)變化，加快技術(shù)研發(fā)投入，發(fā)力新安全領(lǐng)域，高景氣發(fā)展將持續(xù)。建議投資者關(guān)注啟明星辰、深信服、安恒信息、綠盟科技等。
潛力股精選
啟明星辰（002439）
公司2016-2020年營業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)17.28％，扣非歸母凈利潤復(fù)合增長率達(dá)29.76％，毛利率始終維持在60％以上。智慧城市安全運(yùn)營是公司未來主要發(fā)展方向，公司計劃于2021年達(dá)到120個城市和地區(qū)的覆蓋。公司緊跟技術(shù)趨勢，積極布局零信任架構(gòu)與解決方案。國元證券指出，據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2020-2024年，中國網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模的復(fù)合增長率為20.65％，2024年的市場規(guī)模有望達(dá)到167.20億美元。公司多款產(chǎn)品市占率位居行業(yè)前列，作為網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)龍頭，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，成長空間廣闊。
深信服（300454）
公司成立以來始終保持“1-2年推出爆款新品，約3年做到行業(yè)前列”的履帶式發(fā)展節(jié)奏，持續(xù)優(yōu)化處于不同生命周期的產(chǎn)品布局，實現(xiàn)營收不斷躍遷。公司以15.1億元研發(fā)投入居網(wǎng)安行業(yè)第一名，研發(fā)過程兼顧客戶需求與技術(shù)前瞻，注重各業(yè)務(wù)板塊之間的協(xié)同效應(yīng)，目前向云傾斜。國盛證券指出，公司與其他網(wǎng)安領(lǐng)軍廠商相比，深信服下游市場化企業(yè)用戶占比高于同業(yè)，客單價約46.1萬（含云）約為其他廠商的60％，HCI客單價約64萬，顯著低于華為、H3C，銷售人員收入水平同樣決定了起售節(jié)點更低，中小B改善財務(wù)特征，又為公司云安全訪問服務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供土壤。
綠盟科技（300369）
公司2021年繼續(xù)堅持渠道建設(shè)戰(zhàn)略不變，將基于客戶的分層分級，打造“綠盟科技+合作伙伴”聯(lián)合拓展的模式。受益于國家數(shù)字化經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢，網(wǎng)安行業(yè)呈現(xiàn)高景氣度發(fā)展態(tài)勢，公司安全產(chǎn)品和安全服務(wù)兩項重要業(yè)務(wù)迅速從2020年初受疫情影響的低迷狀態(tài)中恢復(fù)。西南證券指出，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)目前仍舊處于初期發(fā)展階段，行業(yè)增速仍處于上升通道，行業(yè)平均估值水平有望在2021年得到提升。公司作為傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，與下游客戶關(guān)系緊密，客戶黏性高，同時公司近年來的渠道改革初具成效，預(yù)計公司安全產(chǎn)品訂單量在2021年將迎來顯著增長。
安恒信息（688023）
公司2021年業(yè)績預(yù)告顯示雖然全年凈利潤出現(xiàn)下滑，但第四季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.78億元-2.83 億元，同比增長65.85％-68.83％，顯著高于市場預(yù)期。公司四季度業(yè)績大幅提振證明了安恒產(chǎn)品競爭力，到四季度，公司平臺產(chǎn)品在山西、廣西、杭州等地均有項目落地。同時領(lǐng)導(dǎo)換屆帶來的影響不斷削弱，未來公司經(jīng)營將趨于平穩(wěn)。德邦證券指出，新安全逐漸成為未來網(wǎng)安行業(yè)新常態(tài)，中國信息通信研究院與賽迪顧問數(shù)據(jù)顯示我國云安全與大數(shù)據(jù)安全近年來市場增長超過30％，公司有望迅速把握新安全需求快速放量的機(jī)遇。
云計算 數(shù)字經(jīng)濟(jì)重點節(jié)點
國務(wù)院印發(fā)了《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》明確指出十四五時期“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”健康發(fā)展的任務(wù)、準(zhǔn)則、目標(biāo)和保障措施。“云計算”可以解決信息技術(shù)企業(yè)于數(shù)據(jù)管理上成本高昂問題，是當(dāng)今數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代急需發(fā)展的領(lǐng)域之一，自然而然，云計算也被《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》納入重點布局領(lǐng)域。有分析認(rèn)為，《規(guī)劃》提出2025年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺應(yīng)用普及率達(dá)到45％，并強(qiáng)調(diào)推動企業(yè)上云、推進(jìn)云網(wǎng)協(xié)同與算網(wǎng)融合，云計算發(fā)展有望進(jìn)一步提速，云基礎(chǔ)設(shè)施提供商有望受益。銀河證券分析師吳硯靖指出，受上游原材料供應(yīng)不足、5G網(wǎng)絡(luò)帶來的邊緣計算需求提升，芯片短缺問題成為制約服務(wù)器產(chǎn)出的關(guān)鍵因素預(yù)期將得到緩解，疊加巨頭布局元宇宙，大流量預(yù)期帶動云計算迎來新一輪景氣周期。國內(nèi)市場，互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT的Capex也同為重要變量，當(dāng)前呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升趨勢。截至2021年二季度，阿里、騰訊、百度資本開支整體為203.32億元，環(huán)比增長33.10％。我們認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)大廠資本支出環(huán)比已逐步企穩(wěn)，長期增長潛力較大，未來有望重回高增長軌道，服務(wù)器與云計算景氣度拐點已經(jīng)出現(xiàn)。云計算是國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的底座，長期來看企業(yè)上云仍是大勢所趨。開源證券分析師陳寶健建議投資者重點關(guān)注用友網(wǎng)絡(luò)、廣聯(lián)達(dá)、金山辦公、福昕軟件、泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)、萬興科技等。
潛力股精選
用友網(wǎng)絡(luò)（600588）
公司作為中國企業(yè)服務(wù)的領(lǐng)軍者，2021年戰(zhàn)略聚焦云轉(zhuǎn)型，從三季報的數(shù)據(jù)看轉(zhuǎn)型成果靚麗。截至到2021年三季度公司云業(yè)務(wù)收入同比增長83％，首次超過軟件成為第一大業(yè)務(wù)構(gòu)成。同時各項Saas關(guān)鍵指標(biāo)均實現(xiàn)良好的增長。民生證券指出，從公司的產(chǎn)品體系看，已經(jīng)具備賦能企業(yè)數(shù)字化的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。在最前端的產(chǎn)品研發(fā)上，用友PLM已實現(xiàn)大型車企的簽約；在企業(yè)的數(shù)字化生產(chǎn)與管理上，分別針對大中小客戶的NCC、U8C、U9C、T+C的云ERP體系已日臻完善。以全局視角看，公司具備賦能企業(yè)全環(huán)節(jié)數(shù)字化的能力，有望成為中國企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的“先鋒”。
廣聯(lián)達(dá)（002410）
公司造價業(yè)務(wù)最后四個地區(qū)進(jìn)入全面云轉(zhuǎn)型，目前已實現(xiàn)全國所有地區(qū)全面云轉(zhuǎn)型。公司數(shù)字造價業(yè)務(wù)在新老轉(zhuǎn)型地區(qū)穩(wěn)步推進(jìn)，業(yè)績有望持續(xù)釋放。東興證券指出，公司新簽合同額較上年同期增長超過100％，上半年新增項目8000個，新增客戶600家，且規(guī)?；卣谷〉幂^大突破，新簽合同中項企一體化解決方案合同占比約15％、項目級BIM+智慧工地合同占比約85％。數(shù)字施工業(yè)務(wù)項目拓展迅猛，奠基業(yè)績基礎(chǔ)的同時有望成為后續(xù)業(yè)務(wù)新增長點。整體來看，公司云轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)拓展順利，商業(yè)模式優(yōu)化且客戶續(xù)費(fèi)率較高，看好后續(xù)持續(xù)性，數(shù)字施工業(yè)務(wù)二次發(fā)力項目增勢迅猛。
金山辦公（688111）
公司從2020年開始全面轉(zhuǎn)型為云協(xié)作辦公解決方案高級服務(wù)商，持續(xù)提升政企用戶在“云和協(xié)作”領(lǐng)域用戶體驗。公司在2020年底發(fā)布了多款協(xié)作產(chǎn)品，云協(xié)作辦公解決方案已基本覆蓋主要使用場景，隨著產(chǎn)品滲透率提升，單個客戶價值量將明顯超WPS企業(yè)版軟件。中長期看好公司個人訂閱持續(xù)增長和企業(yè)辦公全面轉(zhuǎn)云。中信建投證券預(yù)計，公司2021年個人訂閱服務(wù)收入保持50％以上增長，軟件授權(quán)收入預(yù)計接近15億，全年收入34-35億元。中長期看公司個人訂閱、軟件授權(quán)和機(jī)構(gòu)訂閱均成長空間巨大，而公司競爭格局和產(chǎn)品力也持續(xù)得到市場驗證和認(rèn)可。
福昕軟件（688095）
公司電子簽名潛在應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，此前已經(jīng)推出FoxitSign簽名產(chǎn)品，通過收購，公司將進(jìn)一步發(fā)揮PDF文檔技術(shù)優(yōu)勢，完善公司產(chǎn)品功能，滿足客戶一站式文檔編輯和電子簽名流程服務(wù)需求，并加速公司SaaS轉(zhuǎn)型。西部證券指出，公司近兩年在國內(nèi)外市場渠道、線上營銷、品牌建設(shè)方面繼續(xù)拓展，同時加大云化、產(chǎn)品功能應(yīng)用研發(fā)投入，豐富文檔應(yīng)用場景，推動公司全球市場份額提升，打開潛在發(fā)展空間。雖然加大渠道、品牌、產(chǎn)品投入，影響短期利潤表現(xiàn)，但隨著公司產(chǎn)品能力不斷完善，疫情影響繼續(xù)緩解，期待公司業(yè)績持續(xù)突破。
5G下游應(yīng)用拓展值得關(guān)注
作為驅(qū)動新一輪科技與產(chǎn)業(yè)變革的核心動力，隨著下游應(yīng)用的巨大市場被5G敲開，產(chǎn)業(yè)萬億市場空間將進(jìn)一步打開。據(jù)工信部消息，2021年5G基站積極推進(jìn)，截至三季度末，我國5G基站總數(shù)達(dá)到115.9萬站。據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)測，2021年-2023年中國5G基站新建設(shè)數(shù)量分別為80、80、60萬個。在巨大的市場空間面前，通信行業(yè)及下游應(yīng)用的拓展仍值得投資者長期關(guān)注。萬聯(lián)證券分析師夏清瑩指出，從運(yùn)營商板塊來看，2020年下半年起三大運(yùn)營商移動業(yè)務(wù)ARPU值拐點已現(xiàn)，IDC、物聯(lián)網(wǎng)、邊緣計算等業(yè)務(wù)有望給三大運(yùn)營商帶來更多業(yè)績發(fā)展空間；設(shè)備商板塊方面，由于華為受到美國制裁導(dǎo)致出貨受阻，板塊內(nèi)部分企業(yè)的市占率有望提升，疊加周期性的毛利率上升，整個板塊或?qū)⒆呱瞎乐敌迯?fù)的通道；光模塊則是受益海內(nèi)外云計算廠商資本開支持續(xù)增長，光模塊賽道長期高景氣度邏輯不變。國元證券分析師趙良畢指出，《規(guī)劃》的印發(fā)代表著我國5G發(fā)展將迎來普惠共享新階段，對于5G廣覆蓋以及穩(wěn)定性的要求將更加緊迫。隨著我國三大運(yùn)營商基站建設(shè)不斷推進(jìn)，5G應(yīng)用不斷積累、創(chuàng)新和突破，5G流量持續(xù)快速增長態(tài)勢不改，數(shù)字基建有望超預(yù)期。建議關(guān)注中興通訊、中際旭創(chuàng)、天孚通信、會暢通訊、亨通光電、和而泰、移為通信等。
潛力股精選
中興通訊（000063）
公司近兩年歸母凈利潤的復(fù)合增速66.5％。毛利率方面，2021上半年公司毛利率為36.1％，同比上升了2.7個百分點，得益于全球5G部署，加速了相關(guān)產(chǎn)品落地。西南證券指出，公司高價值產(chǎn)品的市場份額有所提升。具體來看，無線產(chǎn)品方面，公司5G基站交付量及5G核心網(wǎng)收入均位列全球第二，有線產(chǎn)品方面，端對端的FTTP解決方案繼續(xù)保持最高評級。公司政企業(yè)務(wù)實收入持續(xù)增長，全模塊數(shù)據(jù)中心方案聚焦多領(lǐng)域頭部企業(yè)并得到廣泛應(yīng)用，在全球已擁有超過300個項目案例。此外，家庭信息終端和創(chuàng)新融合終端在業(yè)內(nèi)持續(xù)保持全球領(lǐng)先。
中際旭創(chuàng)（300308）
公司定增項目為可轉(zhuǎn)債項目取消后的替代方案。對比可轉(zhuǎn)債募資方案，募資總金額未發(fā)生變化，總部研發(fā)中心項目投入減少約2.3億元，對應(yīng)新增成都儲翰生產(chǎn)基地項目。我們認(rèn)為此次重啟擴(kuò)產(chǎn)募資方案，表明公司對未來2-3年市場需求保持樂觀，對公司的市場地位信心充足。長江證券指出，此次新增成都儲翰項目總投資額為2.78億元，預(yù)計擴(kuò)充接入網(wǎng)光組件產(chǎn)能800萬只，有線接入網(wǎng)光模塊產(chǎn)能120萬只。全年來看數(shù)通市場需求有望環(huán)比改善，展望2022-2023年，數(shù)通200G模塊有望于國內(nèi)市場放量，數(shù)通800G模塊有望迎來規(guī)模采購，成長性依舊強(qiáng)勁。
天孚通信（300394）
公司業(yè)績實現(xiàn)了快速的增長，2016-2020年營收和歸母凈利潤復(fù)合增速分別達(dá)到29.80％和22.00％。此外，公司盈利能力突出，凈利率和凈資產(chǎn)收益率較行業(yè)內(nèi)可比公司更勝一籌。華泰證券指出，受益于云數(shù)據(jù)中心流量持續(xù)增長以及全球5G建設(shè)，到2025年全球光器件市場規(guī)模將達(dá)到113億美元。公司當(dāng)前正加速推動從產(chǎn)品型公司向平臺型公司的躍遷，2020年公司通過并購天孚精密和北極光電新增LENSARRAY、高端鍍膜、WDM等產(chǎn)品線；此外，公司通過非公開發(fā)行，把握行業(yè)集成化、小型化發(fā)展趨勢，加大光引擎業(yè)務(wù)發(fā)展，有望打造新的增長點。
和而泰（002402）
公司以家電、工具智控器為第一增長曲線，逐步拓展到汽車電子、智能家居等領(lǐng)域，其中汽車電子業(yè)務(wù)截至上半年累計訂單80億元，將在未來6-8年逐步交付，成為公司重要第二增長曲線，子公司鋮昌科技相控陣T/ R芯片技術(shù)自主可控，為公司在5G、衛(wèi)星通信等領(lǐng)域開啟第三增長曲線。國金證券指出，公司堅持“三高”略，以高端技術(shù)服務(wù)高端客戶進(jìn)軍高端市場，構(gòu)筑高壁壘。公司研發(fā)支出近三年均保持4.5％以上水平，行業(yè)第二。預(yù)測公司在的三大智控器賽道市場空間超2千億元，公司汽車電子業(yè)務(wù)訂單確定性強(qiáng)。未來三年公司營收保持30％增長，三年超兩番。
智慧城市新基建最大的增值項目
國家先后出臺城市建設(shè)中政策和標(biāo)準(zhǔn)文件，明確了智慧城市作為我國城鎮(zhèn)化發(fā)展和實現(xiàn)城市可持續(xù)化發(fā)展方案的戰(zhàn)略地位，以及“推進(jìn)智慧城市建設(shè)”的任務(wù)?？梢钥吹?，近兩年以來我國智慧城市項目建設(shè)方案更加成熟。同時，新型智慧城市也孕育了新的發(fā)展模式。一方面，新型智慧城市改變了傳統(tǒng)智慧城市以政府主導(dǎo)的發(fā)展模式，社會力量和資本參與積極性明顯上升，企業(yè)通過構(gòu)建生態(tài)圈的方式開始大量進(jìn)入該市場；另一方面，政企協(xié)同的模式也在不斷創(chuàng)新，PPP模式中社會資本如何盈利問題雖然還在探索，教育、文化、醫(yī)療等領(lǐng)域的智慧城市建設(shè)依然有很多企業(yè)進(jìn)入；最后，新型智慧城市更加強(qiáng)調(diào)模式創(chuàng)新，通過開放開發(fā)、眾包等方式吸引市民或者社會資本參與。如今，“智慧城市”概念逐漸成為了城市建設(shè)和前沿科技領(lǐng)域的新熱點。賽迪研究報告顯示，未來三年，在物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域，智慧電力、智能工業(yè)、智能安防、智慧交通、智慧醫(yī)療等領(lǐng)域的物聯(lián)程度將會持續(xù)提升，成為未來三年中增速較高的應(yīng)用領(lǐng)域。有行業(yè)人士指出，2020年以來，我國智慧城市政策穩(wěn)步推進(jìn)，項目建設(shè)方案更加成熟。徐匯等地標(biāo)桿示范作用下，全國范圍加速復(fù)制推廣，行業(yè)訂單逐步放量，未來增長可期。相關(guān)受益標(biāo)的包括四維圖新、數(shù)字政通、易華錄、千方科技、?？低暋⒆瞎夤煞?、科大訊飛、蘇州科達(dá)等。
潛力股精選
思特奇（300608）
公司主營業(yè)務(wù)是為客戶提供數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)技術(shù)平臺、云和大數(shù)據(jù)的智能產(chǎn)品和運(yùn)營服務(wù)。公司主要產(chǎn)品包括以5G為核心的業(yè)務(wù)價值重構(gòu)和業(yè)務(wù)支撐運(yùn)營服務(wù)、人工智能AI算法開放平臺和運(yùn)營、區(qū)塊鏈底層技術(shù)及應(yīng)用、物聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營和服務(wù)支撐平臺等。思特奇智慧城市解決方案的核心理念在于，以云計算、大數(shù)據(jù)構(gòu)建新城市數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，通過智慧城市BOSS實現(xiàn)對基礎(chǔ)設(shè)施資源、數(shù)據(jù)資源的智慧運(yùn)營和行業(yè)應(yīng)用的智慧運(yùn)營，實現(xiàn)跨行業(yè)數(shù)據(jù)的匯集和數(shù)據(jù)共享。思特奇智慧城市平臺通過六大中心的構(gòu)筑，為城市提供一體化的完整IT基礎(chǔ)設(shè)施，進(jìn)而快速響應(yīng)城市發(fā)展需求，通過平臺實現(xiàn)人、財、務(wù)、云、數(shù)據(jù)的統(tǒng)一匯聚、調(diào)度、共享和運(yùn)營。
數(shù)字政通（300075）
公司深耕智慧城市二十載，“無人駕駛+AIoT”推動商業(yè)模式轉(zhuǎn)變。作為我國網(wǎng)格化管理領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，公司已覆蓋200多個地級以上城市和1000多個縣級市及區(qū)縣，并在100多個城市設(shè)立了城市運(yùn)營數(shù)據(jù)服務(wù)分公司，為布局運(yùn)營奠定了重要基礎(chǔ)。民生證券指出，從需求結(jié)構(gòu)看，在“數(shù)字中國”等政策指引下，智慧城市的重點已經(jīng)由建設(shè)轉(zhuǎn)向運(yùn)營。在大趨勢下，城市數(shù)字底座重要性凸顯，具有深厚積淀的公司有望立足數(shù)字底座，把握更多上層運(yùn)營機(jī)遇。公司在智慧城市領(lǐng)域已經(jīng)取得較高份額，數(shù)字底座能力成為轉(zhuǎn)型的重要基礎(chǔ)。
易華錄（300212）
公司以光電磁智能存儲系統(tǒng)建設(shè)數(shù)據(jù)湖，數(shù)據(jù)湖基于藍(lán)光存儲，為當(dāng)?shù)卣峁┍镜鼗臄?shù)據(jù)存儲，解決數(shù)據(jù)孤島問題。公司目前已落地33個數(shù)據(jù)湖項目，呈現(xiàn)出以東部沿海地區(qū)布局為主，逐步滲透中西部市場的態(tài)勢。首創(chuàng)證券指出，公司預(yù)計數(shù)據(jù)湖公司在運(yùn)營后的4年左右盈利，截至2021年6月末，數(shù)據(jù)湖項目公司平均成立時間在3年之內(nèi)，去年已有部分運(yùn)營公司超預(yù)期提前盈利。若進(jìn)展順利，大部分項目公司可以實現(xiàn)盈利。整體來看，公司作為央企，在各地建設(shè)運(yùn)營大量綠色藍(lán)光數(shù)據(jù)湖，具備存儲及運(yùn)營海量數(shù)據(jù)的能力，后續(xù)有可能在數(shù)據(jù)安全管理業(yè)務(wù)中迎來新的機(jī)遇。
千方科技（002373）
公司在智慧交通領(lǐng)域，積極把握產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級機(jī)遇，同時加快自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程。公司持續(xù)強(qiáng)化供應(yīng)鏈穩(wěn)定性能力建設(shè)，加大研發(fā)創(chuàng)新的高校投入，快速推出智能化產(chǎn)品及解決方案，產(chǎn)品核心競爭力持續(xù)保持領(lǐng)先地位。西南證券指出，國家大力發(fā)展新基建，智慧物聯(lián)、5G、大數(shù)據(jù)等產(chǎn)業(yè)將在廣泛的應(yīng)用場景落地，政府?dāng)?shù)字化改革和社會治理手段省級、企業(yè)數(shù)字化改革和提效降本、個人消費(fèi)智能化應(yīng)用快速普及，智能物聯(lián)未來市場前景廣闊。公司作為智慧出行行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，已經(jīng)有多個新產(chǎn)品在新型的應(yīng)用場景落地，預(yù)計公司智慧交通和智慧網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)訂單量將迎來大幅增長。
人工智能支撐數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵
我國經(jīng)濟(jì)從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展的重要階段中，以人工智能為代表的新一代信息技術(shù)，將成為我國"十四五"期間推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)創(chuàng)新型國家，實現(xiàn)新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的重要技術(shù)保障和核心驅(qū)動力之一。西南證券分析師常瀟雅指出，在當(dāng)前“百年未有之大變局”的歷史格局之下，各行各業(yè)的數(shù)字化改革正在加速推進(jìn)，人工智能與5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等并列為新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，成為我國數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求的關(guān)鍵支撐。政策助推下，產(chǎn)業(yè)有望呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢。以計算機(jī)視覺、語音識別為代表的人工智能技術(shù)在經(jīng)歷了萌芽期和期望膨脹期后，已逐步渡過了泡沫破裂的低谷期，伴隨GPT-3等超大訓(xùn)練模型的出世，AI技術(shù)帶來的紅利遠(yuǎn)未見頂，未來十年將是“弱人工智能”向“強(qiáng)人工智能”發(fā)展的關(guān)鍵階段，AI賽道具備典型的大空間、長賽道特點，有望持續(xù)受益。對于人工智能眾多的落地場景中，國海證券分析師寶幼琛建議投資者關(guān)注六大方向，第一是是智慧安防中的海康威視、大華股份、同為股份；第二是語義識別中的科大訊飛；第三是圖像識別中的虹軟科技；第四是機(jī)器人中的石頭科技、九號公司；第五是智能汽車中的銳明技術(shù)、四維圖新；第六是文本識別領(lǐng)域的拓爾思。
潛力股精選
?？低暎?02415）
公司聚焦視覺物聯(lián)、大數(shù)據(jù)服務(wù)及企業(yè)賦能業(yè)務(wù)，服務(wù)于公共服務(wù)領(lǐng)域用戶、企事業(yè)用戶、中小企業(yè)用戶及C端客戶。在企業(yè)數(shù)字化浪潮風(fēng)起云涌的當(dāng)下，公司二次成長曲線已明晰。德邦證券指出，“十四五”安防相關(guān)規(guī)劃漸落地亦將帶來可觀增量。短期內(nèi)部分企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求落地：短期內(nèi)中大型企業(yè)信息系統(tǒng)升級、“雙碳”政策倒逼能源企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速及傳統(tǒng)安防滲透率較高的下游領(lǐng)域步入智能化升級及AI賦能階段均將支撐公司EBG業(yè)務(wù)維持高增速。此外，創(chuàng)新業(yè)務(wù)是公司基于可見光領(lǐng)域優(yōu)勢沿光譜兩端的延伸探索，亦是公司在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的全面延伸，目前已經(jīng)步入收獲期。
大華股份（002236）
公司非公開發(fā)行募集資金將用于“智慧物聯(lián)解決方案”、三大智能制造及研發(fā)中心建設(shè)等關(guān)鍵性項目推進(jìn)。三大智能制造及研發(fā)中心打造自身可持續(xù)競爭力，持續(xù)加強(qiáng)對多維感知、人工智能、云計算和大數(shù)據(jù)、軟件平臺、機(jī)器視覺和機(jī)器人、5G、網(wǎng)絡(luò)安全等技術(shù)領(lǐng)域的研究、開發(fā)和產(chǎn)品化，以客戶需求為導(dǎo)向持續(xù)創(chuàng)新。民生證券指出，5G的發(fā)展將使得AIoT從面向消費(fèi)者應(yīng)用擴(kuò)展到面向工業(yè)、產(chǎn)級應(yīng)用，行業(yè)長期發(fā)展仍保持良好趨勢，公司作為研發(fā)平臺型龍頭企業(yè)，在市場、研發(fā)、供應(yīng)鏈等各個方面都積累了深厚的護(hù)城河，公司平臺的優(yōu)勢在未來快速變化的市場中，還會持續(xù)體現(xiàn)。
科大訊飛（002230）
公司根據(jù)整體戰(zhàn)略布局，為滿足業(yè)務(wù)快速發(fā)展、經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的需求，保障公司長遠(yuǎn)規(guī)劃及發(fā)展戰(zhàn)略實施。建設(shè)科大訊飛總部主要業(yè)務(wù)基地，包括教育業(yè)務(wù)、消費(fèi)者業(yè)務(wù)、智慧城市業(yè)務(wù)、核心研發(fā)平臺、人工智能開放平臺等。首創(chuàng)證券指出，隨著公司在人工智能領(lǐng)域不斷取得技術(shù)突破，持續(xù)為公司在教育、醫(yī)療、智慧城市、消費(fèi)者等重點賽道打開全新的市場空間。在市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、產(chǎn)業(yè)體系加速構(gòu)建的良好機(jī)遇下，此次投資項目為人工智能產(chǎn)業(yè)高增長領(lǐng)域提供發(fā)展空間。同時，也將滿足人員規(guī)模的增長，激發(fā)創(chuàng)新主體活力，吸引產(chǎn)業(yè)人才。
石頭科技（688169）
公司的核心技術(shù)壁壘是算法上的先進(jìn)性，多元化布局洗地機(jī)和商用清潔機(jī)器人。洗地機(jī)市場空間廣闊，有望成為公司業(yè)績的第二增長曲線。國金證券指出，公司為小米代工起家，逐步完成了自有品牌的確立和品類的拓展，收入與利潤保持高速增長。2016-2020年收入與凈利潤復(fù)合增長率分別為123.0％、173.4％。高毛利率疊加低銷售費(fèi)用率，公司凈利率及凈資產(chǎn)收益率明顯高于可比公司。整體來看，掃地機(jī)長期滲透率提升空間明確，公司技術(shù)積累深厚，有望在供給驅(qū)動需求的優(yōu)質(zhì)賽道持續(xù)領(lǐng)跑，充分受益行業(yè)快速增長的紅利。
